كتابة :
الكاتب إبراهيم المصري
مراجعة :
المحلل محمود عبد الله
| زمن القراءة: 5 دقيقة
دخل الذهب مرحلة جديدة من الترقب بعد أن أعادت الأسواق تقييم توقعاتها لمسار أسعار الفائدة الأمريكية، عقب تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خلال ندوة جاكسون هول في وايومنغ يوم الجمعة. ومن جانبه يرى بارت ميليك، رئيس قسم أبحاث السلع في TD Securities، أن تطورات السياسة النقدية قد تدفع المعدن الأصفر إلى مزيد من التراجع على المدى القريب، رغم أن النظرة طويلة الأجل لا تزال تحمل فرصًا لمواصلة الصعود.
الرسم البيانى المباشر لسعر الذهب مقابل الدولار الامريكى
ماذا حدث لأسعار الذهب؟
أوضح المحللفي أحدث تحليلات الذهب الفنية أن وارش شدد خلال خطابه على ضرورة إعادة التضخم إلى مستهدفه البالغ 2%، مشيرًا إلى أن التضخم لا يتباطأ بالوتيرة الكافية، بينما لا تزال الأوضاع المالية غير مقيدة بصورة واضحة.
كما لفت إلى أن بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE ومؤشر أسعار المستهلك CPI لا تزال تعكس مستويات تضخم مرتفعة، في وقت قد تضيف فيه أسعار الطاقة المرتفعة وقوة الاقتصاد الأمريكي مزيدًا من الضغوط على الأسعار.
وأعادت هذه التصريحات تشكيل توقعات الأسواق بشأن أسعار الفائدة، مع ارتفاع احتمالات اتخاذ خطوات أكثر تشددًا خلال سبتمبر وديسمبر. وكان لذلك انعكاس مباشر على الأسواق، إذ ارتفعت عوائد الفائدة قصيرة الأجل وتعزز الدولار، ليتراجع الذهب بنحو 125 دولارًا إلى حوالي 4470 دولارًا للأونصة وقت إعداد التحليل.
توقعات الذهب: مزيد من التراجع على المدى القريب
بحسب TD Securities، قد لا يكون التصحيح الحالي قد انتهى بعد، حتى مع استمرار تعرض الدولار الأمريكي لبعض الضغوط. ويرى محلل الشركة أن تحسن الأوضاع المالية خلال الفترة الماضية ساهم في دفع الذهب إلى مستويات مرتفعة، خاصة بعد تدخل وزارة الخزانة الأمريكية في سوق السندات طويلة الأجل، وهو ما انعكس على السيولة والأوضاع المالية.
لكن هذا الدعم قد لا يكون كافيًا للحفاظ على المكاسب الأخيرة، إذ تتوقع الشركة أن يتراجع الذهب تدريجيًا باتجاه الحد الأدنى من نطاق التداول الأخير بين 4200 و4700 دولار للأونصة بحلول نهاية العام.
وفي المقابل، قد تعوض أسعار الفائدة المرتفعة في الجزء القصير من منحنى العائد أي تحسن في الأوضاع المالية ناتج عن عمليات السيولة التي قامت بها وزارة الخزانة في الجزء طويل الأجل من منحنى العائد.
هل يستهدف الذهب 4200 دولار؟
بحسب منصات تداول الذهب الموثوقة يبدو مستوى 4200 دولار للأونصة من أبرز المستويات التي تستحق المتابعة خلال الأشهر المقبلة، وفق رؤية TD Securities، خصوصًا إذا استمرت عوائد السندات قصيرة الأجل في الارتفاع ولم تتراجع توقعات الفائدة بالسرعة الكافية. ولا يعني ذلك بالضرورة انتهاء الاتجاه الصاعد للمعدن، بل قد يمثل التراجع المتوقع مرحلة لإعادة التوازن بعد المكاسب القوية التي سجلها الذهب.
كما أن تراجع الأسعار إلى مستويات أكثر جاذبية قد يشجع شريحة من المستثمرين على العودة إلى السوق، وهو ما يمكن أن يحد من عمق أي تصحيح لاحق.
متى يمكن أن يستعيد الذهب زخمه الصاعد؟
يرى المحلل أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال متماسكًا نسبيًا، بينما يبقى التضخم أعلى من المستوى المستهدف، وهو ما يبرر استمرار الحذر في الأجل القصير. لكن الصورة قد تتغير لاحقًا إذا بدأ التضخم في الاستقرار، بالتزامن مع سوق نفط أكثر توازنًا وتراجع الطلب الكلي نتيجة تأثير أسعار الفائدة المرتفعة.
وفي هذه الحالة، قد تتزايد احتمالات تخفيف التشديد النقدي مستقبلًا، خصوصًا إذا أصبح التركيز على دعم هدف الحد الأقصى للتوظيف أكثر أهمية.
وهذا السيناريو هو الذي تستند إليه TD Securities في الإبقاء على توقعاتها الإيجابية طويلة الأجل للذهب.
هدف الذهب عند 5350 دولارًا في 2027
رغم توقعات التصحيح القريب، لا تزال TD Securities تستهدف وصول سعر الذهب إلى 5350 دولارًا للأونصة خلال الربع الثالث من عام 2027. ويستند هذا الهدف إلى احتمالية تحسن البيئة النقدية لاحقًا، إلى جانب استمرار الطلب الاستثماري على المعدن النفيس.
ومن المتوقع أن تظل البنوك المركزية والمؤسسات والمستثمرون الأفراد من أهم مصادر الطلب، مع استمرار النظر إلى الذهب باعتباره أداة لتنويع المحافظ الاستثمارية والتحوط أمام المخاطر.
كما يمكن أن تؤدي أي انخفاضات سعرية إلى ظهور فرص شراء جديدة، خصوصًا لدى المستثمرين الذين ينتظرون مستويات دخول أكثر جاذبية.
الذهب بين التصحيح وفرص الصعود
تُظهر توقعات TD Securities أن الذهب قد يواجه مرحلة أكثر صعوبة على المدى القريب، مع احتمالية التراجع نحو 4200 دولار للأونصة ضمن نطاق التداول المتوقع بين 4200 و4700 دولار بحلول نهاية العام. لكن الصورة طويلة الأجل تبدو أكثر تفاؤلًا، خاصة إذا هدأت ضغوط التضخم وتغير مسار السياسة النقدية، بالتزامن مع استمرار مشتريات البنوك المركزية والمؤسسات والمستثمرين.
وبالتالي، قد يكون التراجع المرتقب مرحلة تصحيح وإعادة تموضع أكثر من كونه نهاية للاتجاه الصاعد، بينما يبقى 5350 دولارًا للأونصة هدفًا رئيسيًا في رؤية TD Securities للربع الثالث من عام 2027.
