مؤخرا تشهد أسعار الذهب والفضة تصحيحًا طال انتظاره، حيث يُبرز الانخفاض الحاد في الفضة فجوة السيولة بين المعدنين، ولكنهما لا يزالان مملوكين بأقل من قيمتهما الحقيقية في المحافظ الاستثمارية، ولا تزال العوامل الهيكلية وراء هذا الارتفاع قائمة، وفقًا لأولي هانسن، محلل أسواق السلع في ساكسو بنك. وصرح المحلل بالقول: “ارتفع خطر التصحيح في أسعار الذهب والفضة بشكل مطرد في الأيام الأخيرة، على الرغم من أن الطلب القوي بشكل استثنائي قبل ديوالي ساعد في دعم الأسعار”. وأضاف بالقول: “مع ذلك، فإن ارتفاعًا فنيًا ممتدًا، إلى جانب تجدد الرغبة في المخاطرة في أسواق الأسهم، وارتفاع الدولار، وبداية ديوالي – التي عادةً ما تشير إلى تراجع الطلب الفعلي من آسيا – جعلت المتداولين أكثر حذرًا، وأكثر تركيزًا على حماية المكاسب بدلاً من السعي وراء ارتفاعات جديدة”.
الرسم البيانى المباشر لسعر الذهب
وأضاف بإنه في حين لم يتضح بعد السبب الدقيق وراء موجة البيع المكثفة فى بداية تداولات الاسبوع، فإن محاولات أسعار الذهب الثلاث الفاشلة لتجاوز مستوى 4,380 دولارًا “ربما ساهمت في تغيير عقلية” تجار المعادن الثمينة من الجشع إلى الخوف.
وأضاف المحلل بالقول: “ما تلا ذلك كان اندفاعًا تقليديًا نحو مخرج ضيق للغاية لمواكبة موجة البيع المفاجئة من جانب المتداولين ذوي الرافعة المالية الذين يركزون على التحليل الفني، والمشترين الجدد الذين وجدوا أنفسهم تحت الماء”. وأضاف أيضا: “أكدت حركة السعر الأخيرة مرة أخرى أهمية اختلافات السيولة بين الذهب والفضة، حيث يشهد الأخير سيولة أقل بنحو تسعة أضعاف من سيولة الذهب. وهذه التفاوتات تُضخّم كلاً من الارتفاعات والتصحيحات: فالزيادة في الشراء سرعان ما تصطدم بمعروض محدود، وأي تحول نحو جني الأرباح يُنتج عنه تحركات نسبية كبيرة”.
وأشار تحليل السلع إلى أن كلاً من أسعار الذهب والفضة انتعشا خلال الجلسة الآسيوية بعد تمديد قصير لموجة البيع يوم الثلاثاء، وهي أشد موجة شهدتها المعادن منذ سنوات. وأضاف المحلل بالقول: “يُظهر التصحيح القوي كيف أصبح التركيز أحادي الجانب، مما أدى إلى إعادة ضبط طبيعية بعد ارتفاع قوي استمر تسعة أسابيع، شهد ارتفاع مؤشر الذهب بنسبة 31% والفضة بنسبة 45%”. وأضاف: “كما ذكرنا، إلى جانب ارتفاع الدولار، كان المحفز الرئيسي هو ضعف الطلب الهندي في أعقاب عيد ديوالي. في الوقت نفسه، انتعشت أسعار الفضة من مستوى الدعم البالغ 47.80 دولارًا ، مع صعود مشتري الذهب فوق مستوى 4000 دولار أمريكي بقليل”.
وأضاف المحلل بأن كلا المعدنين على وشك أن يشهد تصحيحًا لمنع تشكل فقاعة قد تنفجر بشكل أشد عنفًا في وقت لاحق. وأورد فى توقعاته: “فيما يتعلق بالفضة، تحول تركيز السوق الآن إلى التحقيق الأمريكي المعلق بموجب المادة 232 في واردات المعادن الأساسية، بما في ذلك الفضة والبلاتين والبلاديوم – وهو قرار قد يُعيد تشكيل سلاسل التوريد قصيرة الأجل وديناميكيات الأسعار عبر المحيط الأطلسي”.
تأثير الرسوم الجمركية على أسواق الذهب والفضة
أن عدم فرض رسوم جمركية سيخفف من حدة التضييق على سوق لندن من خلال السماح بتدفق المزيد من المعادن الأمريكية إلى أوروبا، مما يُقلل من علاوة لندن على بورصة كومكس التي وصلت مؤخرًا إلى أقصى مستوياتها خلال فترة الجائحة، ويعيد أسعار الإيجارات الشهرية إلى وضعها الطبيعي. وبالطبع، سيكون للرسوم الجمركية الجديدة تأثير معاكس. وأضاف المحلل بالقول: “سيصبح المعدن الموجود بالفعل في الولايات المتحدة شبه متجمد، مما يزيد من ندرة المعروض في لندن ويدفع علاوات كومكس إلى الارتفاع. في ظل هذا السيناريو، قد تُعيد الفضة اختبار مستوياتها المرتفعة الأخيرة بسرعة – وربما تتجاوزها – مدفوعةً بتجدد ديناميكيات الضغط بدلاً من نمو الطلب الحقيقي”.
مستقبل الذهب فى عام 2026
وحسب التوقعات فإن ساكسو بنك لا يزال متمسكًا بتوقعاته الصعودية للذهب والفضة حتى عام ٢٠٢٦. وتوقع قائلًا: “بعد التصحيح/التوحيد الضروريين، فمن المرجح أن يتوقف المتداولون قليلًا قبل أن يستنتجوا أن التطورات التي دفعت الارتفاعات التاريخية هذا العام لم تنتهِ، ومن المرجح أن يستمر دعم المعادن التي لم تعد في ذروة الشراء ولكنها لا تزال منخفضة القيمة في محافظهم الاستثمارية”. وأضاف بالقول: “على المدى القصير، تُعدّ اجتماعات ترامب وشي، وترامب وبوتين – إذا عُقدت – أحداثًا رئيسية في مجال المخاطرة قد تُسهم في تحديد مدة التراجع الحالي”.
