من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم الخميس. ويأتي هذا القرار قبل تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في منتصف سبتمبر. ومع تباطؤ التضخم في منطقة اليورو إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 2.2٪ في أغسطس، ينصب التركيز الأساسي للبنك المركزي الأوروبي الآن على استقرار النمو، الذي لا يزال هشًا. ومن المرجح أن تحافظ المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقراً لها على موقف حذر بشأن السياسة النقدية حيث تسعى إلى تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم والنمو الاقتصادي في المنطقة.
التضخم في منطقة اليورو يصل إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات
وحسب نتائج المفكرة الاقتصادية… وفي أغسطس، انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 2.2٪، مدفوعًا بانخفاض تكاليف الطاقة وانخفاض الطلب الاستهلاكي. ويظل التضخم الأساسي، الذي يستبعد البنود المتقلبة مثل الطاقة والغذاء، أعلى عند 2.8%، مما يشير إلى ضغوط أسعار مستمرة داخل قطاع الخدمات. ويشير هذا الاختلاف إلى أنه في حين قد يبدو التضخم الرئيسي خافتًا، فإن ديناميكيات الأسعار الأساسية قد لا تزال تشكل تحديات للبنك المركزي الأوروبي عندما يقرر خطواته السياسية التالية. ويهدف خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى دعم النمو الاقتصادي في جميع أنحاء منطقة اليورو. ويبلغ سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي حاليًا 3.75%، بعد عدة زيادات عدوانية على مدى السنوات الأخيرة.

وكان قد دفع الأداء الاقتصادي الأضعف من المتوقع في الربع الثاني من عام 2024، وخاصة في التصنيع والطلب الاستهلاكي، خبراء الاقتصاد إلى مراجعة توقعاتهم للنمو في منطقة اليورو. ووفقًا لسوسيتيه جنرال، فإن “ضعف التصنيع قد ينتشر ويؤثر على أسواق العمل القوية”، مما يؤكد الحاجة إلى استمرار التيسير النقدي.
البنك المركزي الألماني يغير موقفه بشأن خفض أسعار الفائدة
حيث أشار البنك المركزي الألماني، والذي كان تقليديا أحد الأعضاء الأكثر تشددا في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي، إلى تحول في موقفه. حيث أشار حاكم المركزى الالمانى يواكيم ناجل إلى دعمه لخفض أسعار الفائدة، شريطة أن تدعم البيانات الاقتصادية ذلك. ويأتي هذا التغيير في الموقف في الوقت الذي يستعد فيه البنك المركزي الأوروبي لإصدار توقعاته الاقتصادية الجديدة. وفي حين لا يُتوقع إجراء تعديلات كبيرة على أرقام التضخم أو النمو، فإن التوقعات المحدثة ستوفر رؤى حاسمة في اتجاه السياسة المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي.
إشارات متضاربة من صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي
وفي حين يتوقع معظم المحللين أن يوقف البنك المركزي الأوروبي تخفيضات أسعار الفائدة بعد سبتمبر، هناك مناقشات متزايدة داخل مجلس المحافظين بشأن إمكانية إجراء تخفيضات أسرع. حيث ألمح كبير خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين مؤخرا إلى هذا الاحتمال، حيث صرح في ندوة جاكسون هول الاقتصادية أن “العودة إلى الهدف ليست آمنة بعد”.
كما حذر لين من مخاطر “التضخم المزمن دون الهدف” إذا ظلت الأسعار مرتفعة للغاية لفترة طويلة.
وهذا يؤكد النقاش الدائر داخل البنك المركزي الأوروبي حول كيفية إيجاد التوازن بين إدارة التضخم ودعم النمو. وقد يكون اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم في أكتوبر/تشرين الأول، والذي سيعقد في ليوبليانا، سلوفينيا، محوريا في تحديد المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. وفي ظل إظهار التضخم لعلامات الاستقرار ولكن النمو الاقتصادي لا يزال غير مؤكد، يواجه البنك المركزي الأوروبي مهمة صعبة لتحقيق التوازن.
وسوف يحتاج البنك المركزي إلى النظر بعناية في المخاطر المترتبة على التحرك في وقت مبكر للغاية أو في وقت متأخر للغاية في جهوده لإعادة توجيه اقتصاد منطقة اليورو إلى مسار النمو المستدام.