ما المتوقع لسياسة البنك المركزى الامريكى اليوم ؟

فى أجتماع لا يمكن وصفه بالاجتماع العادى سيواجه حاكم البنك جيروم باول مهمة صعبة حيث سيحتاج إلى تقديم أدلة مقنعة بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ملتزم باستخدام جميع أدواته لدعم اقتصاد يعاني من الركود – دون إجراء أي تغييرات في السياسة لإظهار ذلك. وفي مؤتمر صحفي افتراضي بعد اجتماع السياسة الأخير للبنك المركزى الامريكى من المرجح أن يوجه باول إلى البلاد رسالة مفادها أن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى مساعدة استثنائية على الرغم من بصيص من التعافي المحتمل ، بما في ذلك تقرير حكومي يوم الجمعة الماضية أظهر أن أصحاب العمل أضافوا الوظائف بشكل مفاجئ في مايو.

وإذا فشل باول في طمأنة المستثمرين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي تكاليف الاقتراض منخفضة للغاية ، فقد ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل وتضعف أكثر من الاقتصاد الذي يعاني من الكساد بسبب إغلاق الأعمال لاحتواء أنتشار الوباء. وإذا نجح ، على الرغم من ذلك ، فمن المرجح أن يستمد المستثمرون الثقة من الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل استخدام جميع أدواته ويحافظ على مجموعة برامج الإقراض الطارئة التي كشف عنها.

ومنذ مارس الماضى ، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي قصير الأجل ، واشترى 2.2 تريليون دولار من سندات الخزانة والرهن العقاري لضخ السيولة في الأسواق وطرح تسعة برامج إقراض لمحاولة الحفاظ على تدفق الائتمان بسلاسة. ويتوقع معظم المحللين أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي لبعض الوقت ويقيم المشهد الاقتصادي قبل الشروع في أي إجراءات أخرى. ويعود الفضل على نطاق واسع إلى الإجراءات التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي لأنها ساعدت على زيادة الارتفاع الاستثنائي في سوق الأسهم ، والذي استعاد مكاسبه قبل الوباء بعد انخفاض مذهل في مارس. ومن خلال الالتزام بشراء سندات الشركات ، وتنشيط السوق لمثل هذه الأوراق المالية ، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على أن الشركات يمكنها الاستمرار في الاقتراض. وتشمل مبادراتها أيضًا أول برنامج على الإطلاق يقوم من خلاله بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء ديون الدولة والحكومة المحلية لدعم سوق السندات البلدية.

ويرى العديد من الاقتصاديين بإن هذه الخطوات حالت دون تفاقم التباطؤ الاقتصادي ، من خلال الحفاظ على تدفق الائتمان. ويوم الاثنين ، أعلن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ، بأن الاقتصاد الأمريكي دخل في حالة ركود في فبراير. وفي تصريحات الشهر الماضي ، شدد نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي ريتشارد كلاريدا على أن تفشي الفيروس لا يزال يشكل تهديدًا للاقتصاد. وقالت كلاريدا في إشارة إلى التفويضين الفدراليين “يمثل جائحة الفيروس التاجي أخطر تهديد لأقصى حد من العمالة ، وربما لاستقرار الأسعار الذي واجهته الولايات المتحدة في حياتنا”.

لكنه أشار أيضًا إلى أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفدرالي يرغبون في رؤية بضعة أشهر أخرى من البيانات لقياس صحة الاقتصاد قبل تحديد خطواتهم التالية.

وفي الوقت الحالي ، من المحتمل أن يشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بضغط قليل للعمل بشكل أكبر لأن القليل من المستثمرين يتوقعون منهم إجراء أي تغييرات على سعر الفائدة في أي وقت قريب. وفى هذا الصدد أشارت كاثي بوستيانتشيك ، كبيرة خبراء الاقتصاد المالي الأمريكي في Oxford Economics ، إلى أن أسواق العقود الآجلة لا تضع أسعارًا لرفع سعر الفائدة حتى عام 2023.

وعلى الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفض أسعار الفائدة من الناحية الفنية إلى المنطقة السلبية ، فقد رفض باول إلى حد كبير أسعار الفائدة السلبية كخيار ، قائلاً إنه لن تكون لها فائدة كبيرة وأشار إلى أوروبا كمثال. وفي اجتماع الخريف الماضي ، عارض جميع أعضاء لجنة السياسة الفيدرالية الـ 17 أسعار الفائدة السلبية.

ومع ذلك ، هناك خطوات إضافية يمكن أن يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وعليه فيتوقع معظم المحللين أنه في الأشهر المقبلة سيحدد البنك المدة التي يكون فيها مستعدًا للحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر ومقدار ما يفعله لشراء السندات من أجل الحفاظ على أسعار الفائدة طويلة الأجل.

تاريخيا وفي أغسطس 2011 ، وبينما كان الاقتصاد الامريكى يكافح من أجل التعافي من ركود الازمة المالية العالمية 2008-2009 ، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي للمرة الأولى تاريخًا محددًا لأي رفع محتمل في سعر الفائدة ، قائلاً إنه سيبقي معدلات الفائدة منخفضة “على الأقل حتى منتصف 2013”. ثم تم تمديد ذلك التاريخ مرتين حتى منتصف عام 2015.

لكن الاحتياطي الفيدرالي وفي ديسمبر 2012 استبدل توجيهه القائم على التاريخ. وبدلاً من ذلك ، قال إنه سيبقي معدلات الفائدة عند مستوى الصفر تقريبًا “على الأقل طالما ظل معدل البطالة أعلى من 6.5٪”. واعتبر معظم الاقتصاديين هذا النهج أكثر فعالية لأنه أكد أن التقدم الاقتصادي يجب أن يتم قبل أن يقوم البنك الفيدرالي بتشديد الائتمان.