كتابة :
المحلل محمود عبد الله
مراجعة :
المحلل محمود عبد الله
| زمن القراءة: 4 دقيقة
وفقًا لجان كلود تريشيه، رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق، فإن التعزيز الأخير للين الياباني، والذي أدى إلى انخفاض كبير في سعر صرف الدولار والين، يُنظر إليه على أنه تصحيح متأخر وصحي وليس سببًا للذعر. وتأتي وجهة نظر تريشيه في خضم تحول السياسات النقدية والتوترات الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية التي تهز الأسواق العالمية.
ثلاثة محركات رئيسية وراء ارتفاع سعر الين الأخير:
يمكن أن يُعزى ارتفاع الين الأخير إلى عوامل متعددة. حيث سلط تريشيه الضوء على ثلاثة محركات رئيسية: التحول المتشدد في السياسة النقدية في اليابان، والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وبيانات الوظائف الأمريكية المخيبة للآمال. وقد أدت هذه العناصر مجتمعة إلى تصحيح سعر صرف الدولار الامريكى مقابل الين اليابانى، وهو ما وصفه تريشيه بأنه كان مستحقاً في ظل المبالغة في تقدير قيمة الين منذ فترة طويلة والاستخدام المكثف لصفقات حمل الين. وتنطوي صفقات حمل الين على اقتراض عملة ذات أسعار فائدة منخفضة، مثل الين، واستثمارها في أصول ذات عائد أعلى.
وكان الين اليابانى هو المفضل لهذه الاستراتيجية بسبب أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً في اليابان وانخفاض التقلبات. بيد أن القرار الأخير الذي اتخذه بنك اليابان برفع سعر الفائدة القياسي وتقليص برنامج شراء السندات أدى إلى ارتفاع سريع في قيمة الين، مما تسبب في هبوط الدولار بنحو 5% مقابل الين الأسبوع الماضي. كما كان لتصحيح الدولار مقابل الين تأثيرات متتالية عبر الأسواق العالمية. وشهدت الأصول الآمنة مثل الفرنك السويسري وسندات الخزانة الأميركية طلباً متزايداً، في حين شهدت أسواق الأسهم تقلبات.
وأكد تريشيه على أهمية الحفاظ على المنظور، مشيراً إلى أن التصحيح قد يكون مفيداً لصحة السوق على المدى الطويل. وأشار إلى أنه على الرغم من التقلبات، هناك إيجابيات في الاقتصادات الأمريكية والأوروبية والعالمية تخفف من الحاجة إلى الذعر.
آفاق الاقتصاد الأميركي وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي
وكان المشهد الاقتصادي الأمريكي نقطة محورية في تحركات السوق الأخيرة. فقد أدى تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع في يوليو/تموز إلى تأجيج المخاوف بشأن الركود، مما أدى إلى زيادة توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، تتوقع الأسواق المالية الآن احتمالات بنسبة 75% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع المقبل لبنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفاعاً من التوقعات السابقة بخفض بمقدار 25 نقطة أساس.
وعلى الرغم من هذه التطورات، حذر تريشيه من المبالغة في رد الفعل على البيانات قصيرة الأجل.
وأضاف تريشيه لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC بإن البيانات الاقتصادية الحالية لا تدعم خفض أسعار الفائدة في حالات الطوارئ، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتجنب الإجراءات التي قد تسبب قلقاً غير ضروري في السوق. كما سلط الضوء على فترة الانكماش المستمرة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو كمؤشر إيجابي على الاستقرار الاقتصادي.
تريشيه يؤكد على أهمية الحكمة والحذر
ورغم إقراره بالطبيعة غير المتوقعة لحركات السوق الأخيرة، حافظ تريشيه على نظرة متفائلة بحذر. وشدد على أهمية الحكمة والحذر، ونصح بعدم الذعر وأكد على الحاجة إلى تحليل شامل للبيانات الواردة. وأشار إلى أن ارتفاع قيمة الين والتصحيح الذي نتج عن ذلك في السوق يمكن اعتباره في نهاية المطاف تعديلاً صحياً، شريطة أن تظل الأساسيات الاقتصادية الأوسع نطاقاً سليمة. وينظر تريشيه إلى التصحيح الأخير للدولار الامريكى والين، والذي مدفوعاً بتحول السياسة النقدية في اليابان، والتوترات الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية الأميركية، باعتباره تعديلاً ضرورياً. وفي حين أن تقلبات السوق أمر لا مفر منه أثناء مثل هذه التصحيحات، فإن التوقعات الاقتصادية الإجمالية تظل إيجابية، ولا يوجد سبب مباشر للذعر.
