سوق الذهب يستعد للتقلبات: مبرر أم مبالغ فيه؟

من المرجح أن تسود التقلبات سوق الذهب مع انتظار المتداولين لنتيجة الانتخابات الأمريكية. ولكن يبقى السؤال ما إذا كانت أسعار الذهب قادرة على الحفاظ على مستوياتها القياسية الأخيرة في الأمد البعيد.

ومع إظهار أستطلاعات الرأي انقسامًا متساويًا تقريبًا بين نائبة الرئيس كامالا هاريس والرئيس السابق دونالد ترامب، فإن النتيجة قد تؤثر بشدة على سوق المعادن الثمينة. ووفقًا للخبراء، فإن احتمالية وجود نتيجة متنازع عليها في انتخابات الثلاثاء قد تضيف المزيد من عدم اليقين وتؤدي إلى تقلبات في سوق الذهب. وحسب محللون في RBC Capital Markets.”في حالة وجود نتيجة متنازع عليها للانتخابات وعملية أطول أمدًا، هناك خطر صعودي لأسعار الذهب مقارنة بتوقعاتنا، وخاصة في الأمد القريب.”. وعلاوة على ذلك، في الفترة التي سبقت نتائج الانتخابات الامريكية، كان سوق الذهب متقلبًا إلى حد ما مع تسجيل الأسعار باستمرار مستويات قياسية جديدة.

سلسلة من المستويات القياسية

بلغت أسعار الذهب مستوى قياسيًا جديدًا في الأسبوع الماضي عندما اخترقت العقود الآجلة لشهر ديسمبر على بورصة كومكس مستوى 2800 دولار للأوقية لأول مرة. وفي أكتوبر، اخترقت الأسعار مستوى 2700 دولار للأوقية لأول مرة على الإطلاق. وقبل ذلك، تجاوزت مستوى 2600 دولار للأوقية أيضًا لأول مرة. وفي الربع الثالث وحده، ارتفعت أسعار الذهب على بورصة كومكس بنسبة 15٪. ومنذ بداية العام 2024، ارتفعت الأسعار بأكثر من 30٪ حتى الآن. ومن الآمن أن نقول إن الذهب الفوري شهد أحد أفضل أعوامه في الذاكرة الحديثة.

المتداولون يتخذون مواقف قبل نتائج الانتخابات

يعتقد الخبراء أن المتداولين يتخذون مواقف لمواجهة أي حالة من عدم اليقين بشأن نتيجة الانتخابات الأمريكية. وفي الأسبوع الماضي، بعد أن ارتفعت الأسعار بشكل حاد لتصل إلى 2800 دولار للأوقية، شهد السوق تراجعًا طفيفًا. وقبل الانتخابات الامريكية، انخفضت الأسعار في بورصة كومكس إلى ما دون مستوى 2750 دولارًا للأوقية. ومن منظور فني، يمكن اعتبار فشل الأسبوع الماضي بالقرب من الحد العلوي لقناة صاعدة تمتد من أواخر يوليو والتراجع اللاحق من الذروة التاريخية علامة على الإرهاق الصعودي. وفي الوقت نفسه، بعد انخفاض الأسعار الأسبوع الماضي، استقر الذهب عند مستوى 2745 دولارًا للأوقية. ويشير هذا التحرك السعري إلى أن المتداولين يتخذون موقفًا دفاعيًا قبل الاضطرابات المحتملة في السوق المرتبطة بالانتخابات.

عوامل أخرى

تأتي تحركات أسعار الذهب ليس فقط وسط التأثير المحتمل للانتخابات الأمريكية، ولكن أيضًا مجموعة من العوامل الأخرى. فمن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الامريكية بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع، وهو ما يضيف مستوى آخر من التعقيد. وسيأتي القرار المتوقع على نطاق واسع في وقت لاحق من هذا الأسبوع في أعقاب خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في سبتمبر. وكان الخفض الضخم لأسعار الفائدة في سبتمبر قد أثار توقعات باتخاذ قرار مماثل هذا الشهر. ومع ذلك، فإن التضخم الأكثر سخونة من المتوقع في الولايات المتحدة الامريكية وسوق العمل المرنة قد خففا من تلك التوقعات في سوق الذهب. وعلاوة على ذلك، فإن البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك بنك إنجلترا، وبنك الاحتياطي الأسترالي، والبنك المركزي السويدي، والبنك النرويجي، على استعداد لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التوترات الجيوسياسية المتزايدة في الشرق الأوسط توفر طبقة مختلفة لسوق المعادن الثمينة.

هل ارتفاع أسعار الذهب غير مبرر؟

حتى مع كل العوامل التي تدعم بقوة المزيد من الزيادة في تداول أسعار الذهب، يعتقد بعض الخبراء أن ارتفاع مستوى الأسعار غير مبرر. ويعتقد المحللون في كوميرز بنك إيه جي أن أسعار الذهب من المتوقع أن تظل مدعومة بشكل معقول في الفترة التي تسبق الانتخابات الأمريكية. وفى هذا الصدد قالت باربرا لامبريشت، محللة السلع الأساسية في كوميرز بنك، في تقرير: ومع ذلك، فإننا متشككون بشأن ما إذا كان ارتفاعه الهائل بنحو 300 دولار أمريكي في غضون شهرين مبررًا.

وأضافت بالقول: “بعد كل شيء، هناك محركات رئيسية مفقودة، حيث انخفضت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير منذ بداية أكتوبر”. وعليه فإن “العوامل الناعمة” في سوق الذهب توفر حاليًا ضغوطًا صعودية للمعدن الأصفر. ومع ذلك، إذا هدأت هذه العوامل، فهناك خطر حدوث انتكاسة للأسعار، وفقًا للمحلل.

الطلب ليس قوياً جدًا

أظهرت البيانات الأخيرة التي نشرها مجلس الذهب العالمي (WGC) أن الطلب العالمي على الذهب ارتفع بنسبة 5٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من سبتمبر إلى أعلى مستوى قياسي للفترة. وقد تكون البيانات مضللة حيث كان الطلب مدعومًا بتدفقات الاستثمار. وعلى النقيض من ذلك، انخفض استهلاك وشراء المجوهرات من قبل البنوك المركزية العالمية بشكل حاد خلال الربع. وفى نفس الوقت لم يقدم مجلس الذهب العالمي في تقريره الأسبوع الماضي تفسيراً لارتفاع أسعار الذهب بنسبة 15% في الفترة من يوليو/تموز إلى سبتمبر/أيلول.وأشار محللون من كومرتس بنك: بل أظهروا أن الطلب على الذهب قد كبحه ارتفاع مستوى الأسعار. وهذا التطبيق وتعود هذه الزيادة بشكل خاص إلى الطلب على المجوهرات وكذلك إلى مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية.

كان الطلب على المجوهرات قوياً في الهند فقط بسبب خفض ضريبة الاستيراد.

وأضاف مجلس الذهب العالمي بإن الاستهلاك تراجع منذ أواخر سبتمبر. وباستثناء المعاملات الأقل شفافية خارج البورصة، كان الطلب على الذهب في الأرباع الثلاثة الأولى أقل بنسبة 3٪ عن مستوى العام السابق، كما أظهرت البيانات.

وبالتالي، تظل أسعار الذهب عرضة لتغير ظروف السوق. وأشار المحللون إلى أن “هذا سيكون الحال، على سبيل المثال، إذا كان هناك وقف لإطلاق النار في الشرق الأوسط أو إذا أصبحت كامالا هاريس رئيسة للولايات المتحدة، وبالتالي تجنب التغيير الجذري في السياسة الأمريكية”.”وعلى المدى الطويل، لن يكون هذا وحده كافياً لتبرير مستوى الأسعار المرتفع، ناهيك عن زيادة الأسعار بشكل أكبر”.