التوقعات لقرارات البنك المركزى الاوروبى اليوم

ينتظر الجميع – المحللون والمستثمرون – اختتام جلسة السياسة للبنك المركزي الأوروبي اليوم الخميس بعد ذلك من المتوقع أن يعلن رئيس البنك ماريو دراجي عن انخفاض تدريجي في التحفيز النقدي الهائل مع زيادة النمو الاقتصادي في منطقة اليورو. وأي شيء أقل من التحرك على التخفيض التدريجي في التحفيز في العام المقبل سيكون مفاجأة التي يمكن أن تحدث نوبة غضب بالأسواق، ويبدو أن صناع السياسة فى البنك المركزي الأوروبي حريصون على تجنب حدوث ذلك. وتشير الخطابات الأخيرة إلى وجود إجماع في مجلس الإدارة فيما يتعلق بتقليص شراء الأصول.

في حين أن دراجي من الحمائم قد يحذف كلمة “تخفيض” في بيانه لتسبب الضجيج قدر الإمكان، وعملية تقليص التحفيز النقدي هو الأكثر احتمالا أن تكون في عدة مراحل كما أشار صناع السياسة بالفعل أن شراء الأصول لا يمكن أن يتوقف فجأة.

ويبقى السؤال عن مدى تخفيض البنك لشراء الأصول، ومدة الاستغناء عن كامل التحفيز الذي يشهد حاليا 60 مليار يورو شهريا حتى نهاية العام ؟.

ووفقا لما ذكره خبير الاقتصاد المصرفى كارستن برزيسكى “على الرغم من أن تطورات التضخم يمكن أن تجادل بسهولة لصالح عدم تغيير الموقف النقدي على الإطلاق، فإن الارتفاع الدوري القوي جنبا إلى جنب مع ندرة السندات يبدو أنه المحرك الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي للإعلان عن التفاصيل الأولى لبرنامجه بالتخفيض أخيرا” . “أو أفضل وصف تردد البنك المركزي الأوروبي والحذر بعدم تخويف الأسواق المالية. هو إعادة معايرة موقفه النقدي”.

ويتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن يمدد البنك مشترياته من الأصول في حجم مخفض حتى أيلول / سبتمبر 2018، وبالتالي فإن العبارة في التركيز هي “أقل لفترة أطول”. وضع بعض الاقتصاديين عددا متوقعا من المشتريات الشهرية للأصول ما بين – 25-30 مليار يورو. وإذا تحقق هذا التوقع، فقد تكون هذه هي المرة الثانية التي يختار فيها البنك هذا التحرك لأنه خفض حجم مشتريات الأصول الشهرية في مارس من هذا العام من 80 مليار يورو.

وقال يورغ كريمر، الخبير الاقتصادي في بنك كوميرزبانك: “إن التخفيض إلى 25-30 مليار يورو ليس حتى بداية الخروج من سياسة التيسير الكمى، لأن حصة السندات الحكومية التي يحتفظ بها البنك المركزي الأوروبي ستستمر في الارتفاع في العام المقبل” . و”بدلا من ذلك، يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى خطة خروج تتضمن أيضا أسعار فائدة أعلى”.

ومن المتوقع أيضا أن يبقي دراجي الباب مفتوحا لزيادة مشتريات الأصول إذا تفاقمت التوقعات مع الاحتفاظ بالتزام البنك تجاه سعر الفائدة دون تغيير لفترة طويلة، مما أدى إلى خفض الضغط على اليورو وعائدات السندات. وفي إعلان سياسة يونيو، قام دراجي بتعديل التوجيه الأمامي لإسقاط التحيز على أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن رفع سعر الفائدة قد يكون بعيدا جدا. ومن المتوقع أن يركز دراجي على سياسة “التسلسل” مؤكدا أن زيادة أسعار الفائدة لن تظهر إلا بعد انتهاء شراء الأصول في عام 2018. وهذا لا يعني مباشرة بعد ذلك، ولكن في وقت ما في عام 2019، وذلك حسب توقعات بعض الاقتصاديين.

ومن المقرر صدور قرار سعر الفائدة عند الساعة 7.45 صباحا بالتوقيت الشرقي اليوم الخميس في فرانكفورت، ومن المقرر أن يعقد رئيس البنك المركزي الأوروبي دراغي مؤتمره الصحفي المعتاد بعد انتهاء الجلسة في الساعة 8.30 صباحا بالتوقيت الشرقي. معدل الفائدة الرئيسي حاليا هو في مستوى قياسي منخفض الصفر في المئة ومعدل الودائع عند -0.40 في المئة. ويبلغ معدل التسهيلات الهامشية 0.25 في المائة.

وظل التضخم في منطقة اليورو ثابتا عند 1.5% في شهر سبتمبر، وانخفض الرقم الأساسي المرتبط بالسياسات بشكل هامشي إلى 1،1٪. وقد بقي التضخم بعيدا عن هدف البنك المركزي الأوروبي “أدناه، ولكن ما يقرب من 2 في المئة” لبعض الوقت.

وفى الوقت نفسه، شهد الاقتصاد مرونة بنسبة 0.6 فى المائة فى الربع الثانى بعد نمو بنسبة 0.5 فى المائة فى الاشهر الثلاثة الاولى من هذا العام. وتشير الدراسات الاستقصائية الأخيرة والمؤشرات الاقتصادية إلى استمرار الزخم في الربع الثالث ومن المرجح أن تكتسب قوة في الأشهر الثلاثة الأخيرة من السنة. ويأمل الكثيرون في أن تكون الخطوة المتوقع الإعلان عنها اليوم الخميس بداية لنهاية السياسة النقدية السهلة للغاية منذ الأزمة المالية العالمية 2007-2008 التي ظهر فيها دراجي جريئا مع اختبار حدود السياسة غير التقليدية من خلال اتخاذ أسعار الفائدة على الودائع إلى سلبية وشراء الديون للشركات والدولة.

وكانت حالة التدفق السياسي الكبير في منطقة اليورو أحد الأسباب الرئيسية التي حالت دون قيام البنك المركزي الأوروبي بالتفكير لصالح الاستدانة في وقت سابق من هذا العام. وقد ثبت أن الانتخابات الألمانية كانت أقل حدة، ولكن من غير المحتمل أن تتحول إلى مصدر قلق بالغ بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، لا تزال التهديدات السياسية على توقعات منطقة اليورو قائمة، وآخرها استفتاء كاتالونيا الاستقلالي، ولكن البنك المركزي الأوروبي قد اكتسب المزيد من الثقة بعد الخروج من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والانتخابات في بلدان اليورو الرئيسية، دون الكثير من المتاعب.