مسؤولى بنك الاحتياطى الفيدرالى الامريكى مستعدون لرفع الفائدة

صناع السياسة النقدية الامريكية مستعدون لاستئناف رفع أسعار الفائدة هذا الشهر والبقاء منفتحين على زيادة أخرى في وقت لاحق من العام. وفي حين شجع المسؤولون خفض ضغوط الأسعار الشهر الماضي ، فهم لا يميلون إلى إعلان نهاية معركتهم لكبح جماح التضخم الذي فاجأهم مرارًا وتكرارًا بإصراره المساهمة في تحذيرهم: رغبة شديدة في تجنب تكرار خطأ السبعينيات ، عندما تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل الأوان عن جهوده لاحتواء التضخم ، فقط ليرى زيادات الأسعار تتسارع إلى مستويات مكونة من رقمين في وقت لاحق.

ومن جانبها قالت ماري دالي ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو لشبكة سي إن بي سي في 13 يوليو: “من السابق لأوانه حقًا أن نقول إننا أعلنا الانتصار على التضخم”.

وزاد المستثمرون من رهاناتهم على أن الزيادة المتوقعة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 25 إلى 26 يوليو / تموز ستكون الأخيرة للبنك المركزي الامريكى في دورة تشديد الائتمان هذه. وعليه فقد أرتفعت أسعار الأسهم والسندات على أساس تلك التوقعات الأسبوع الماضي ، مع انخفاض العائد على سندات الخزانة لمدة عامين – وهو مقياس السوق لنوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي – إلى 4.76٪ من 4.95٪ في 7 يوليو.

ومؤخرا شهدنا أنخفاض كبير في التضخم الشهر الماضي. حيث أرتفعت أسعار المستهلك بنسبة 3٪ في يونيو عن العام السابق ، مقارنة بـ 4٪ في مايو ، حسبما أفادت وزارة العمل الامريكية في 12 يوليو. وكانت هذه هي أصغر زيادة في أكثر من 24 شهرًا وأقل بكثير من زيادة 9.1٪ التي شوهدت قبل عام واحد فقط. وقد أدى ذلك بدوره إلى تغذية الآمال في أن البنك المركزي يمكن أن ينفذ “هبوطًا ناعمًا” أسطوريًا للاقتصاد – مما أدى إلى انخفاض التضخم دون دفع الولايات المتحدة إلى الركود.

ومن جانبه قال محمد العريان ، كبير المستشارين الاقتصاديين في شركة Allianz SE وكاتب عمود في Bloomberg Opinion: “لا يمكنك الآن أن تقف في طريق السرد الناعم – هذه الرواية تكتسب زخمًا”.

ومن جانبهم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي، حذرون بشأن قراءة الكثير في بيانات أي شهر واحد ، مهما كانت مطمئنة. وهذا هو الحال بشكل خاص نظرًا لأنهم قد تم خداعهم من قبل من خلال التباطؤ في ضغوط الأسعار فقط لرؤيتهم في وقت لاحق. ومن جانبه قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر لسوق المال بجامعة نيويورك في 13 يوليو: “هذه أخبار مرحب بها ، لكن نقطة بيانات واحدة لا تشكل اتجاهًا”. وسأحتاج إلى رؤية هذا التحسن مستدامًا قبل أن أكون واثقًا من أن التضخم قد تباطأ “.

وقد أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الامريكية ثابتة في يونيو بعد رفعها لعشر اجتماعات متتالية إلى نطاق من 5٪ إلى 5.25٪. وتوقع معظم صانعي السياسة في ذلك الوقت زيادة المعدلات مرتين في زيادات ربع نقطة بحلول نهاية العام ، بناءً على التوقعات الصادرة بعد اجتماع يونيو. ومع دخول اجتماع هذا الشهر ، أعاد عدد من المسؤولين التأكيد على هذا الرأي مع التأكيد على أن النتيجة النهائية ستعتمد على كيفية تطور الاقتصاد. وأضاف والر “لا أرى أي سبب لعدم حدوث أول هاتين الزيادتين في اجتماعنا في وقت لاحق من هذا الشهر”. و”من هناك ، سأحتاج إلى معرفة كيفية دخول البيانات.”

وقال صانعو السياسة بإنهم أكثر ارتياحًا للمضي قدمًا في زيادة أسعار الفائدة الآن لأن أزمة الائتمان التي كان يخشى الكثير منها لم تتحقق بعد. وعلى الرغم من ذلك ، حذر العديد – بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول – من أنه من السابق لأوانه إعلان كل شيء تمامًا في أعقاب الاضطرابات المصرفية في وقت سابق من هذا العام.

وعموما ليس أستمرار التضخم هو ما فاجأ صانعي السياسة فقط. كما تمثلت أيضًا في مرونة الاقتصاد ، وخاصة سوق العمل ، في مواجهة تشديد الائتمان الأكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عقود. ومن جانبه قال حاكم المركزى الامريكى باول مرارًا وتكرارًا بإنه من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى بعض التخفيف في سوق العمل لإعادة التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

وهناك علامات على حدوث ذلك. وتباطأ نمو الوظائف الامريكية إلى 209000 الشهر الماضي – وهو أصغر تقدم منذ نهاية عام 2020 ، ولكن لا يزال أكثر من ضعف وتيرة ما يقرب من 100000 التي أقترحها باول ستكون مناسبة تمامًا للاقتصاد على المدى الطويل. كما تباطأ نمو الأجور ، لكنه أيضًا لا يزال أعلى من المستويات التي يعتقد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنها متوافقة مع هدف التضخم البالغ 2٪. وارتفع متوسط الأجر في الساعة 4.4٪ في يونيو عن العام السابق ، انخفاضًا من أعلى مستوى بلغ 8.1٪ في أبريل 2020 ، بعد وقت قصير من بدء الوباء ، ولكن أعلى من متوسط 3.3٪ الذي كان سائدًا في عام 2019.

وقد أدى ذلك إلى قيام باول وصناع السياسة الآخرين بالحكم على أن هناك خطرًا أكبر يتمثل في عدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يكفي لكبح جماح التضخم الامريكى أكثر من قيامه بالكثير من الجهد والتسبب في ركود عميق – على الرغم من أنهم قالوا أيضًا إن هذه المخاطر أصبحت أكثر توازناً الآن بعد ص زيادات المعدل المتكرر.