TradersUp.comتوصيات وتحليلات أسواق التداول عن كثب
كتابة : سيفتتح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الفصل التالي في معركة التضخم والتي يخوضها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الجمعة، عندما من المتوقع أن يضع الطاولة لخفض أسعار الفائدة مع طمأنة المستثمرين بأن صناع السياسات يمكنهم درء التباطؤ الاقتصادي الحاد. ويأتي الخطاب المرتقب بشدة في الاجتماع السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ في لحظة عالية المخاطر بالنسبة للبنك المركزي الأمريكي وسوق سندات الخزانة الأمريكية والبالغة 27 تريليون دولار.
وبشكل عام يبدو أن جيروم باول وزملاؤه في طريقهم لخفض تكاليف الاقتراض قبل سبعة أسابيع فقط من الانتخابات الرئاسية الامريكية، وهي مهمة محفوفة بالمخاطر من شأنها أن تضع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي وزملائه تحت رقابة عامة مكثفة. كما يأتي ذلك في الوقت الذي يولي فيه المسؤولون اهتمامًا متزايدًا لسوق العمل المتراجعة بعد سنوات من التركيز الشديد على ضغوط الأسعار.
والسؤال الان هو: هل سنرتكب خطأ في السياسة؟
ولهذا السبب يتأرجح السوق حول بيان جاكسون هول، وما نحتاج إلى سماعه من الرئيس هو أين يقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التحول السياسي المحتمل”.
وكان المستثمرون متوترين وهم يحاولون توقع وتيرة وحجم التخفيضات المقبلة. حيث أطلقت أرقام سوق العمل في يوليو نوبة خطيرة من تقلبات الاسواق في أوائل أغسطس، عندما خسر مؤشر S&P 500 للأسهم الأمريكية أكثر من ستة في المائة في ثلاثة أيام تداول. وارتفعت عوائد سندات الخزانة، ولعدة أيام، توقع المتداولون أن يطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة الامريكية في سبتمبر بتحرك أكبر من المعتاد بمقدار 50 نقطة أساس.
ولقد أخطأ جيروم باول وصناع السياسات الآخرون من قبل. ولقد وجهوا التضخم بمهارة نحو هدفهم البالغ 2 في المائة، ولكن هذا جاء بعد فشلهم في التحرك بسرعة كافية لوقف ارتفاع التضخم أثناء الوباء. والآن أصبح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عازمون على تجنب حطام مماثل على جبهة التوظيف تمامًا كما تهدأ ضغوط الأسعار.
ولكن ظهرت شقوق في سوق العمل الامريكى والتي كانت قوية بشكل مفاجئ وتاريخي.
وفي الشهر الماضي، أبطأ أصحاب العمل في الولايات المتحدة الامريكية وتيرة التوظيف، في حين ارتفع معدل البطالة للمرة الرابعة على التوالي، مما أثار المخاوف من أن أسعار الفائدة المرتفعة تجر سوق العمل إلى نقطة تحول. ويتوقع العديد من خبراء الاقتصاد أيضًا أن تقوم الحكومة يوم الأربعاء بإجراء مراجعة هبوطية كبيرة لتقارير التوظيف في العام حتى مارس.
والسؤال الرئيسي لأولئك الذين يراقبون باول، وخاصة في أسواق السندات، هو ما إذا كان تقرير الوظائف الامريكية الباهت الآخر سيفتح الباب أمام خفض ضخم الشهر المقبل، أو يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على اتباع نهج عدواني لخفض أسعار الفائدة في الأشهر التالية. وعموما سيلقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي تصريحاته في تمام الساعة 10 صباحًا بتوقيت نيويورك يوم الجمعة في ندوة السياسة الاقتصادية لاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي.
وعندما تحدث باول قبل عام في جاكسون هول، بدا هو وزملاؤه ما زالوا يتجهون في الاتجاه المعاكس. كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي قد رفعوا، قبل شهر واحد فقط، سعر الفائدة القياسي إلى نطاق يتراوح بين 5.25 إلى 5.5 في المائة – وهو أعلى مستوى في جيل. ووصف باول سوق العمل بأنها ضيقة، ووصف التضخم بأنه “مرتفع للغاية” وقال بإن بنك الاحتياطي الفيدرالي “مستعد لرفع الأسعار بشكل أكبر إذا لزم الأمر”.
تخفيف التضخم
لقد وصل التخفيف منذ ذلك الحين. في حين يظل التضخم الامريكى أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة، فقد انخفض بشكل ملحوظ. فقد تبرد مقياس رئيسي لضغوط الأسعار الأساسية في يوليو للشهر الرابع على التوالي، مما يؤكد الاتجاه النزولي. وعليه ستتطلب رسالة باول هذا العام معايرة دقيقة. يجب أن يكون الأساس المنطقي للتخفيضات قويًا بما يكفي لمعالجة الضغوط السياسية المحيطة ببنك الاحتياطي الفيدرالي في عام الانتخابات هذا. وقد يتضمن ذلك الإشارة إلى تباطؤ سوق العمل وتباطؤ النمو. لكن لورا روزنر واربورتون، الخبيرة الاقتصادية البارزة في MacroPolicy Perspectives، قالت بإنه لن يرغب في إرسال رسالة سلبية للغاية بشأن التوقعات الاقتصادية.
واضافت بالقول: “التعديل الهبوطي لا يعني أن هناك خطأ ما. لمنع إرسال إشارة سلبية، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يكون واضحًا للغاية في اتصالاته”.
ومنذ تشنج الاسواق في أوائل أغسطس/آب، قلص تجار السندات توقعاتهم بخفض أسعار الفائدة مع انتعاش الأصول الخطرة، وتشير البيانات الأخيرة ــ بما في ذلك الأرقام التي تشير إلى استمرار انخفاض مستوى تسريح العمالة والمستهلك الأميركي المرن ــ إلى أن الاقتصاد لا يتجه نحو الانحدار.
أسواق مالية متوترة
يقوم التجار حاليا بتسعير خفض ربع نقطة مئوية في الشهر المقبل ويتوقعون ما مجموعه 75%. “إلى 100 نقطة أساس في التخفيضات بحلول نهاية العام، انخفاضًا من 100 إلى 125 في 2 أغسطس. وعندما سُئل عن إمكانية خفض 50 نقطة أساس في يوليو، قبل أحدث أرقام التوظيف، قال باول، “لا أريد أن أكون محددًا حقًا بشأن ما سنفعله، لكن هذا ليس شيئًا نفكر فيه الآن”. ولقد أكد هو ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى مرارًا وتكرارًا أن قرارات السياسة ستسترشد بـ “إجمالي” البيانات الواردة. وسيصل تقرير وظائف إضافي وإصداران للتضخم قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 17-18 سبتمبر.
وكان موضوع الندوة هذا العام هو “إعادة تقييم فعالية وانتقال السياسة النقدية”، وهو موضوع مناسب نظرًا لأن العديد من المستثمرين والاقتصاديين يتساءلون أيضًا عن مدى سرعة وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة – وعلى أي مستوى ستنتهي. ولقد أدت الفروق الدقيقة في الاقتصاد في أعقاب جائحة كوفيد-19 إلى تعقيد هذا الاعتبار. ويعتقد بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن السعر المحايد – الذي يعكس موقفًا سياسيًا لا يبطئ ولا يحفز الاقتصاد – ربما ارتفع منذ الوباء، مما أثار حالة من عدم اليقين بشأن مدى تقييد سياسة البنك المركزي حقًا.
