سياسة البنك المركزى الاسترالى لا تزال تتخوف من التضخم

لقد مرت خمسة أشهر منذ أن رفعت أستراليا أسعار الفائدة آخر مرة، وفي هذه الأثناء أعتدل التضخم وتباطأ الاقتصاد إلى حد الزحف. ومع ذلك، تصر محافظ البنك المركزى الاسترالى ميشيل بولوك على أنها لا تستطيع أستبعاد زيادة أخرى فى معدلات الفائدة. ولذلك، في حين أن اتصالات بنك الاحتياطي الأسترالي أصبحت أكثر تشاؤما – فإن الاقتصاديين يكافحون من أجل تحديد موقف سياسته. حيث تعتقد مجموعة جولدمان ساكس وبنك الكومنولث الأسترالي بأنهما محايدان، في حين تقول مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية المحدودة بإنه لا يزال هناك تحيز معتدل لتشديد السياسة النقدية.

ومن جانبه فقد قال أندرو بوك من بنك جولدمان ساكس: “إن وظيفة رد الفعل لدى بنك الاحتياطي الأسترالي غامضة”. و”من المفيد أن يتحول موقف سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي إلى أكثر تشاؤمًا حتى عندما فسروا البيانات الكلية على أنها تلبي توقعاتهم ببساطة.”

ويتوقع بوك أن يتحول البنك المركزي الاسترالى إلى “التحيز الصريح للتيسير” فقط بعد الميزانية الوطنية الشهر المقبل. والإجماع الواسع النطاق بين الاقتصاديين هو أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيبدأ في خفض سعر الفائدة النقدي بنسبة 4.35٪ في أواخر هذا العام. ومن المؤكد أنه كانت هناك درجة من الغموض في اتصالات بنك الاحتياطي الأسترالي في الأسابيع الأخيرة. وعندما سُئلت في مؤتمرها الصحفي في شهر مارس عما إذا كان قد تم النظر في رفع سعر الفائدة في الاجتماع، أجابت بولوك بأن “مجلس الإدارة يدرس مجموعة من الاحتمالات” و”ما نحن فيه الآن هو المكان الذي يجب أن نكون فيه”.

ومع ذلك، أظهر محضر هذا الاجتماع والذي صدر الأسبوع الماضي أن قضية رفع أسعار الفائدة لم تتم مناقشتها للمرة الأولى منذ بدء دورة التشديد في عام 2022.

ويعكس إصرار بولوك على عدم تقييده الألم الناجم عن توجيهات الحاكم السابق فيليب لوي خلال ذروة كوفيد بأن أسعار الفائدة من غير المرجح أن ترتفع حتى عام 2024. وأصبح ذلك بمثابة حجر الرحى عندما اندلع التضخم بعد الوباء. بولوك لن يرتكب نفس الخطأ. ويعلم بولوك بأن بنك الاحتياطي الأسترالي لديه فرصة واحدة فقط لتحديد توقيت دورة التيسير بشكل صحيح. وإذا خفض مجلس الإدارة أسعار الفائدة واشتعلت ضغوط الأسعار فجأة وأجبرت على التراجع، فإن مصداقيته ستتعرض لضربة شديدة.

البطالة الاسترالية لا تزال منخفضة.

مثل عدد من الاقتصادات المتقدمة، أظهر سوق العمل الأسترالي مرونة غير عادية في مواجهة إعدادات السياسة النقدية التقييدية. حيث أنخفض معدل البطالة فى البلاد بشكل غير متوقع إلى 3.7٪ في فبراير ونما التوظيف بمعدل سنوي قدره 3.2٪ في الشهر. وما يثير قلق بنك الاحتياطي الأسترالي هو أن سوق العمل الذي لا يزال متماسكاً يمكن أن يحفز مطالب كبيرة للأجور، والتي، بدون مكاسب الإنتاجية لتعويضها، يمكن أن تؤدي إلى جولة جديدة من الضغوط التضخمية. وعليه فمن المقرر أن تصدر لجنة العمل العادل الأسترالية قرارها بشأن الحد الأدنى للأجور – وهو معيار لاتفاقيات الأفراد والشركات الأخرى – في أوائل يونيو. وستكون هذه إشارة مهمة للبنك المركزي.

سوق الإسكان الاسترالى.

تتحدى أسعار المنازل الأسترالية الجاذبية، وكانت قد تقدمت للشهر الرابع عشر على التوالي في مارس على الرغم من زيادة تكاليف الاقتراض بنسبة 4.25 نقطة مئوية بين مايو 2022 ونوفمبر من العام الماضي. وتعتبر ندرة العرض وارتفاع معدلات الهجرة من الأسباب الرئيسية لارتفاع الأسعار بنسبة 10٪ تقريبًا في العام الماضي. وتحتاج أستراليا إلى زيادة الموافقات السكنية إلى حوالي 400 ألف سنويًا بحلول عام 2027، من حوالي 160 ألفًا الآن، لتحقيق هدف الحكومة الطموح والمتمثل في 1.2 مليون منزل جديد بحلول عام 2029، وفقًا لتقديرات أكسفورد إيكونوميكس.

وفى هذا الصدد قال جورج ثارينو من UBS Group AG، والذي يتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الأسترالي تكاليف الاقتراض أعلى لفترة أطول: “إننا نرى أن أسعار المنازل أقوى من المتوقع كعامل من شأنه أن يحد من قدرتها واستعدادها لخفض سعر الفائدة النقدية”.

ارتفاع ثروة الأسر الاسترالية.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت ثروات الأسر في أستراليا بنسبة 2.5% في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2023 إلى مستوى قياسي قدره 16 تريليون دولار أسترالي (10.5 تريليون دولار أمريكي)، مدعومة بزيادة قيم العقارات والأسهم. وكانت النتيجة أكثر وضوحاً نظراً لارتفاع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوياتها منذ 12 عاماً وزيادة أقساط القروض. وفى هذا الصدد يقول UBS بإن نسبة ثروة الأسر إلى الدخل في أستراليا ارتفعت إلى مستوى مذهل بلغ 1043٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام. وقد يساعد هذا في تفسير السبب وراء تسبب رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الأسترالي في ضعف الاستهلاك بشكل أقل مما كان متوقعا.