جيروم باول وندوة جاكسون هول الهامة

سيكون لدى رئيس مجلس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول فرصة – إذا أراد أن يأخذها – لإعادة ضبط التوقعات في الأسواق المالية عندما يجتمع محافظو البنوك المركزية العالمية هذا الأسبوع في معتكف جاكسون هول السنوي. وسيتحدث باول عن التوقعات الاقتصادية في تمام الساعة 10 صباحًا بتوقيت واشنطن يوم الجمعة المقبلة ، ومن المتوقع أن يعيد تأكيد عزم بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة الامريكية للسيطرة على التضخم ، على الرغم من أنه قد يتوقف عن الإشارة إلى كيفية توجه كبار المسؤولين عندما يجتمعون الشهر القادم.

وتعليقا على الحدث. قالت لورا روزنر- واربورتون ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في MacroPolicy Perspectives في نيويورك “هذا هو السؤال الذي يشغل بال الجميع: إلى أي مدى سيدير باول الظروف المالية المصغرة؟ و”لقد وصلنا إلى نقطة حيث يظهر الاقتصاد علامات التباطؤ”.و “إذا لم نشهد المزيد من التباطؤ في البيانات وبدلاً من ذلك ارتدت الأمور ، فسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي إدارة الظروف المالية بشكل أكثر نشاطًا.”

وسيمثل خطاب باول أهم ما يميز المؤتمر الذي يستمر يومين في جبال غراند تيتون في وايومنغ. الحدث المرموق ، الذي استخدمه في الماضي رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي كمكان لإصدار إعلانات السياسة الرئيسية ، يجمع كبار صانعي السياسات من جميع أنحاء العالم. عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل يتحدث في جلسة يوم السبت. وسيكون محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من بين الحاضرين ، لكن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد لا تخطط للحضور.

وقد أرتفعت الأسهم الأمريكية منذ اجتماع السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أواخر يوليو وسط توقعات متزايدة بأن البنك المركزي الامريكى سيبدأ في إبطاء وتيرة التضييق ، بالإضافة إلى إشارات على أن الضغوط التضخمية قد تكون معتدلة. ولم ينزعج المستثمرون في الغالب من التأكيدات الشديدة من صانعي السياسة على طول الطريق بأن معركتهم ضد التضخم لم تنته بعد ، على الرغم من أن الرئيس نفسه لم يتحدث بعد منذ المؤتمر الصحفي الذي عقده في 27 يوليو بعد الاجتماع.

ويُعقد مؤتمر هذا العام شخصيًا لأول مرة منذ عام 2019. في العام الماضي ، تم نقله إلى تنسيق افتراضي قبل أيام فقط من انتشار نسخة دلتا من Covid-19 في جميع أنحاء البلاد. وبحلول ذلك الوقت ، كان التضخم الامريكى قد ارتفع بشكل كبير فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، ولكن في خطابه أمام المنتدى ، أكد باول أن هذه الضغوط من المحتمل أن تكون مؤقتة ، ولا تبدو واسعة النطاق.

والآن ، بعد مرور عام ، اقترب التضخم من أعلى مستوياته في أربعة عقود ، وأقر باول أن تحليل بنك الاحتياطي الفيدرالي كان غير صحيح ، وكان يتعين على صانعي السياسة البدء في رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب. وبالنظر إلى هذه الخلفية – على الرغم من التقرير الشهري الأخير عن أسعار المستهلك الذي أثار بعض التفاؤل بأن التضخم قد بلغ ذروته – من المحتمل أن يتمسك باول بخط متشدد ، كما قال كيفين كامينز ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في NatWest Markets في ستامفورد ، كونيتيكت.

وأضاف كامينز: “إنهم يركزون بشدة على القيام بذلك جزئيًا فقط لأنهم أفسدوا العام الماضي بكل شيء” مؤقت “، وهم يدركون أن الشيء الوحيد الذي يمكنهم فعله الآن هو تشديد السياسة ، وهذا من شأنه أن يبطئ التضخم. ومن جانبه فقد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية في اجتماع السياسة في يوليو ، بعد زيادة بنفس الحجم في الشهر السابق. وكانت الحركات المتتالية هي أسرع وتيرة تشديد منذ أوائل الثمانينيات.

وفي الوقت الحالي ، يرى المستثمرون احتمالات مماثلة إما بمقدار نصف نقطة أو زيادة أخرى بمقدار ثلاثة أرباع نقطة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 20 إلى 21 سبتمبر. ومن المقرر صدور أرقام أغسطس للوظائف وأسعار المستهلك من وزارة العمل قبل ذلك الحين ، ومن المحتمل أن تكون العامل المحدد في أي خيار يختاره مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي.

وفي أوروبا ، يخوض صانعو السياسة نقاشًا مشابهًا حول الحجم الذي يجب أن يكون عليه رفع سعر الفائدة القادم. ويتخلف البنك المركزي الأوروبي عن أقرانه في الاستجابة للتضخم القياسي وبدأ للتو في رفع أسعار الفائدة في يوليو. وبعد زيادة الشهر الماضي بمقدار نصف نقطة ، لا يزال يتعين على العديد من صانعي السياسة الإشارة إلى ما إذا كانوا يميلون نحو خطوة أخرى من هذا القبيل في سبتمبر أو تحرك ربع نقطة أصغر مع تصاعد مخاطر الركود.

وبصفته العضو الوحيد في المجلس التنفيذي الحاضرين في مؤتمر هذا الأسبوع ، سيتحدث شنابل من موقع سلطة. ملاحظاتها خلال حلقة نقاش حول “التوقعات لسياسة ما بعد الجائحة” قد تلقي الضوء على كيفية خطط البنك المركزي الأوروبي للتوفيق بين التحديات قصيرة الأجل مثل ضغوط الأسعار المرتفعة بشكل عنيد واقتصاد ضعيف مع تحديات طويلة الأجل تشمل تغير المناخ.

وبعيدًا عن المدى القريب ، فإن السؤال الكبير هو إلى أي مدى سيأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي ونظرائه في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة في نهاية المطاف. وفى هذا الصدد قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي ، إستر جورج ، والتي يستضيف بنكها ندوة جاكسون هول السنوية ، يوم الخميس إنه سواء اختار صانعو السياسة زيادة كبيرة أخرى الشهر المقبل أو بدأوا في التحول إلى تخفيضات أصغر ، فقد يتعين عليهم الاستمرار في رفع أسعار الفائدة لفترة من الوقت ، حتى إنهم “مقتنعون تمامًا” بأن التضخم يتجه نحو الانخفاض.