جيروم باول: عازمون على رفع حاد للفائدة الامريكية لمواجهة التضخم

ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول رسالة صارخة اليوم الجمعة: من المرجح أن يفرض بنك الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة الامريكية في الأشهر المقبلة ، ويركز بحزم على ترويض أعلى معدل تضخم في أربعة عقود. وفى نفس الوقت فقد أعترف باول بأن استمرار تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي للائتمان سوف يسبب ألمًا للعديد من الأسر والشركات حيث تزيد معدلاته المرتفعة من تباطؤ الاقتصاد وربما تؤدي إلى فقدان الوظائف. وقال باول في النسخة المكتوبة من خطاب رفيع المستوى يلقيه في الندوة الاقتصادية السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول: “هذه هي التكاليف المؤسفة لخفض التضخم”.و “لكن الفشل في استعادة استقرار الأسعار سيعني ألمًا أكبر بكثير.”

وقد تخيب رسالة باول آمال المستثمرين الذين كانوا يأملون في الحصول على إشارة بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضبط زيادات أسعار الفائدة الامريكية قريبًا في وقت لاحق من هذا العام إذا أظهر التضخم المزيد من علامات التراجع. وبعد رفع سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل بمقدار ثلاثة أرباع نقطة في كل من اجتماعيه الماضيين – وهو جزء من أسرع وتيرة زيادة أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أوائل الثمانينيات – قال باول بإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتراجع بهذه الوتيرة “في مرحلة ما ”- مما يشير إلى أن أي تباطؤ من هذا القبيل ليس قريبًا.

وأوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي أنه يتوقع أن تظل المعدلات عند المستويات التي من شأنها أن تبطئ الاقتصاد “لبعض الوقت”.

ومع اقتراب التضخم من أعلى مستوى له في أربعة عقود – تقريبًا 9٪ – من المرجح أن يؤكد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مصمم على خفضه إلى هدفه البالغ 2٪ ، بغض النظر عما يتطلبه الأمر. وقد يؤدي رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى هزيمة التضخم في الوقت المناسب. لكن هناك مخاوف من أنها قد تتسبب في ركود في هذه العملية.

وستبدأ تصريحات باول الندوة الاقتصادية السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول ، وهي المرة الأولى التي يُعقد فيها مؤتمر محافظي البنوك المركزية شخصيًا منذ عام 2019 ، بعد أن أصبح افتراضيًا لمدة عامين خلال جائحة COVID-19. ومنذ مارس ، نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي أسرع وتيرة لزيادة الأسعار منذ عقود لمكافحة التضخم ، الذي عاقبت الأسر بارتفاع تكاليف الغذاء والغاز والإيجار وغيرها من الضروريات. ورفع البنك المركزي سعر الفائدة القياسي بمقدار نقطتين مئويتين كاملتين في أربعة اجتماعات فقط ، إلى نطاق من 2.25٪ إلى 2.5٪.

وقد أدت هذه الزيادات إلى ارتفاع تكاليف الرهون العقارية وقروض السيارات والاقتراض الاستهلاكي والتجاري الآخر. وانخفضت مبيعات المنازل منذ أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة إلى أنه سيرفع تكاليف الاقتراض. ومع ذلك ، يجد البنك المركزي الامريكى نفسه عند نقطة تحول. في مؤتمر صحفي بعد اجتماع السياسة الأخير في أواخر يوليو ، اقترح باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقرر إبطاء رفع أسعار الفائدة بعد أن فرض زيادتين متتاليتين بمقدار ثلاثة أرباع – تحركات كبيرة تاريخيًا – في يونيو ويوليو.

وقال أيضًا بإن الخطوات العدوانية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قد رفعت سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل إلى درجة لا يؤدي فيها إلى تحفيز النمو أو إبطائه. وتم تعليق سعر الفائدة القياسي بالقرب من الصفر منذ وقت مبكر من الوباء حتى مارس آذار حيث سعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز الاقتصاد. ويأمل مراقبو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرسل باول بعض الإشارات اليوم حول حجم رفع سعر الفائدة الذي سيعلنه البنك المركزي في اجتماعه المقبل في أواخر سبتمبر أو إلى متى سيبقي صانعو السياسة على أسعار الفائدة مرتفعة. كما يأملون في معرفة المزيد حول العوامل التي سيأخذها صانعو السياسة في الاعتبار في الأشهر المقبلة ليقرروا متى ارتفعت معدلات الاقتراض بدرجة كافية.

أنزلق الاقتصاد الامريكى إلى الركود ، يعتقد العديد من المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقوم بدور محوري وخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. ولكن إذا لم يكن التضخم تحت السيطرة بعد ، فلن يكون ذلك مرجحًا.

وفي يونيو ، أشار صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يتوقعون أن ينتهي سعر الفائدة الرئيسي في عام 2022 في نطاق من 3.25٪ إلى 3.5٪ ثم يرتفع العام المقبل إلى ما بين 3.75٪ و 4٪. وإذا وصلت المعدلات إلى مستواها المتوقع في نهاية هذا العام ، فستكون عند أعلى نقطة منذ عام 2008. ويراهن باول على أنه يستطيع تصميم نتيجة عالية المخاطر: إبطاء الاقتصاد بما يكفي لتخفيف التضخم قبل أكيد حتى الآن ليس بقدر ما يؤدي إلى الركود.

واليوم الجمعة ، قد يتناول باول أيضًا كيف تسبب الوباء في مجموعة من مشاكل الإمداد للاقتصاد وما قد يعنيه ذلك لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. حيث أدى إغلاق COVID-19 إلى نقص في أشباه الموصلات والمكونات الأخرى وكذلك العمال. ولا يزال العديد من حالات النقص في الإمدادات قائمة. كما أدى الغزو الروسي لأوكرانيا إلى قطع إمدادات النفط والسلع الزراعية مما أدى إلى ارتفاع التكاليف العالمية للغاز والغذاء. وتشكل “صدمات العرض” هذه تحديًا خاصًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لأن أدوات سياسته تنطوي على رفع أو خفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب أو إبطائه. تقليديا ، يتجاهل الاحتياطي الفيدرالي تأثير صدمات العرض على التضخم على افتراض أنها ستكون مؤقتة.

في الواقع ، في ندوة جاكسون هول العام الماضي ، ذكر باول خمسة أسباب تجعله يعتقد أن التضخم سيكون “مؤقتًا”. ومع ذلك فقد استمرت بدلا من ذلك. ونتيجة لذلك ، يعتقد بعض الاقتصاديين أن باول قد يكون أكثر أمانًا هذه المرة ويقضي الكثير من خطابه في مراجعة التوقعات الاقتصادية.