تعرض تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى لتوقعاته لضربة أخرى يوم الخميس الماضى وذلك بعد أن وضعت بعض البيانات الضعيفة في الولايات المتحدة الامريكية المسمار الأخير في نعش أحتمال زيادة أخرى في أسعار الفائدة الامريكية. والأهم من ذلك، أن المستثمرين رفعوا رهاناتهم على التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة في عام 2024، حيث توقعوا تخفيضًا بنحو 100 نقطة أساس في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وكانت توقعات السوق بشأن ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك تتأرجح ذهابًا وإيابًا طوال العام، وفي الأسبوع الماضى فقط أصيب المستثمرون بالذعر عندما أعقب تقرير مؤشر أسعار المستهلك الامريكي الضعيف بعض الأرقام الاقتصادية الإيجابية يوم الأربعاء.
ومع ذلك، تم تفسير ارتفاع مطالبات البطالة الأسبوعية على أنه مؤشر أقوى بكثير على الاتجاه الذي يتجه إليه النمو في الولايات المتحدة، مع دعم أرقام الإنتاج الصناعي المخيبة للآمال الرأي القائل بأن الاقتصاد يتباطأ. ومع الإشارة الأخيرة لتصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بعض التردد بشأن رفع أسعار الفائدة الامريكية بشكل إضافي، أصبح المستثمرون أكثر أقتناعاً من أي وقت مضى بأن الخطوة التالية ستكون نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإن المشكلة لا تكمن في ما إذا كانت الأسواق مخطئة بشأن المزيد من التشديد؛ بل هو ما إذا كان المستثمرون قد أستبقوا أنفسهم من خلال تسعير العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة.
ولكن في الوقت الحالي، تتفق أسواق السندات، وتواصل عوائد سندات الخزانة انخفاضها يوم الجمعة، مع انخفاض العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4.40%.
وعلى الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يبدو وكأنه يتباطأ، إلا أن الاقتصادات الكبرى الأخرى إما تعاني من الركود أو في حالة ركود بالفعل. وعلاوة على ذلك، عادت أسعار النفط الخام إلى الضغط مرة أخرى الأسبوع الماضى، مما عزز البنوك المركزية في معركتها ضد التضخم. ولقد تزايدت المخاوف بشأن وفرة العرض المحتملة لبعض الوقت، مما دفع العقود الآجلة للنفط إلى الانخفاض حتى مع استمرار خطر التصعيد الكبير في الحرب بين إسرائيل وحماس. ولكن المستثمرين مع ذلك متشائمون بشأن آفاق الطلب وسط التباطؤ في أوروبا والصين.
وإذا بدأت البنوك المركزية العالمية الأخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي، في خفض أسعار الفائدة في نفس الوقت الذي يقوم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن فروق العائد لن تتسع لصالح منافسي الدولار الامريكى. والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن العديد من المتداولين يعتقدون أن التخفيض الأول للبنك المركزي الأوروبي قد يصل في وقت مبكر من شهر أبريل مقارنة بشهر مايو بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
ومن الممكن أن تحافظ مثل هذه التوقعات على دعم الدولار مقابل عملات مثل اليورو والجنيه الاسترليني، ولكن عندما يتعلق الأمر بالين اليابانى، فإن بنك اليابان بدأ الآن فقط في مناقشة خروج محتمل من السياسة النقدية المفرطة في التساهل. وفي تصريحات أدلى بها مؤخرا، لم يقدم محافظ المركزى اليابانى كازو أويدا مرة أخرى أي جدول زمني محدد للخروج، ولكن حقيقة أن بنك اليابان يتحدث علنًا عن الخروج تشير إلى تحول كبير في السياسة وهذا يساعد الين اليابانى على إيجاد بعض الأساس كنهاية سنة كئيبة لنهج العملة.