البنك المركزى اليابانى يبقى على سياسته مع تعديل لسوق السندات

في نهاية أجتماع السياسة والذي أستمر يومين، حافظ بنك اليابان على سياسته النقدية التي تتخذ مسارًا مختلفًا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى في العالم، والتي تعمل على تشديد سياساتها النقدية. وقد أدى ذلك إلى إضعاف سعر الين الياباني بشكل كبير. على الرغم من أن ضعف الين يعد بمثابة نعمة للمصدرين اليابانيين، حيث يزيد من قيمة أرباحهم في الخارج، إلا أن العملة المتقلبة بشكل مفرط تعتبر سلبية بالنسبة للاقتصاد بشكل عام وتقلل من القوة الشرائية لليابان.

ويضع بنك اليابان حدًا لاحتكاره شبه الكامل للسيطرة على سوق السندات في البلاد. حيث يشرف البنك المركزي الياباني بإحكام على سوق الديون الحكومية منذ أن بدأ التحكم في منحنى العائد في سبتمبر/أيلول 2016، مع تجاوز ملكيته للسندات المستحقة 50%. ولكن مع إشارة الهيئة الآن إلى استعدادها للسماح للعائد القياسي لأجل 10 سنوات بالارتفاع إلى ما هو أبعد من 1٪، يبدو أن المستثمرين مستعدون لاستعادة السيطرة.

وهذه هي المرة الثالثة منذ شهر ديسمبر والتي يقوم فيها بنك اليابان بتعديل السقف الفعلي لعائد سندات العشر سنوات، مما يؤكد التحديات التي واجهها البنك في الحفاظ على YCC. ومن شأن التوجيهات الأقل وضوحا أن تضع المزيد من الضغوط على العائدات للارتفاع، مما يعكس التضخم في اليابان الذي يقترب من أعلى مستوى له منذ أربعة عقود والمواقف السياسية المتشددة التي تتبناها البنوك المركزية الكبرى الأخرى.

ويمكن رؤية الدلائل التي تشير إلى أن البنك المركزي اليابانى ربما يبتعد عن السيطرة على منحنى العائد في قراره بالتوقف عن إجراء عمليات شراء غير محدودة للسندات كل يوم، وكذلك التوقف عن إظهار مستويات العائد التي يشتري بها البنك المركزي. وكانت العملية في البداية على أساس مخصص حتى أصبحت يومية العام الماضي. ويتم تداول مقايضات السندات المقايضة لمدة عشر سنوات، والتي يستخدمها المستثمرون للمراهنة أو التحوط ضد عائدات السندات المرتفعة، بمقدار 15 نقطة أساس فوق النقطة المرجعية لبنك اليابان المركزي البالغة 1٪.

وقام بنك اليابان بتحديث توقعاته للتضخم، قائلًا بإنه يتوقع الآن أن يظل مقياس السعر الرئيسي أعلى بكثير من هدفه البالغ 2٪ لمدة ثلاث سنوات متتالية. ولم تشهد البلاد مثل هذا النمو المطرد في الأسعار منذ عام 1992. ولا يزال حضور البنك المركزي ضخما في سوق الديون اليابانية من حيث شراء السندات وسياسة سعر الفائدة السلبية غير التقليدية. ولكن من المرجح أن تؤدي أحتمالات ارتفاع التضخم لفترة أطول إلى زيادة التكهنات بأن بنك اليابان سيواصل تطبيع سياسته.