البنك المركزى الاوروبى يبقى على معدلات الفائدة بدون تغيير

أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند مستوى قياسي مرتفع اليوم الخميس، مما أبقى الائتمان باهظ الثمن للشركات والمستهلكين في الوقت الذي يحاول فيه التأكد من أن التضخم تحت السيطرة بقوة قبل خفض تكاليف الاقتراض – وهي خطوة متوقعة في وقت لاحق من هذا العام. والسؤال هو، كم في وقت لاحق هذا العام. وتتوقع الأسواق المالية خفض سعر الفائدة من أربعة في المائة في وقت مبكر من أبريل، في حين أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إلى أنه من المحتمل أن يحدث هذا الصيف. ويتوقع المحللون أن تستغل ميركل مؤتمرا صحفيا اليوم الخميس للتأكيد على أن البنك يحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة على أن التضخم المؤلم – الذي جعل كل شيء من البقالة إلى الطاقة أكثر تكلفة – قد تم التغلب عليه.

وكانت قد حذرت لاجارد من أن البنك المركزى الاوروبى سيتخذ قراراته بناءً على أحدث الأرقام حول صحة الاقتصاد بدلاً من تقديم وعود طويلة الأجل. وقد أسقط بيان البنك المركزي الأوروبي صياغة سابقة مفادها أن “ضغوط الأسعار المحلية لا تزال مرتفعة” وأشار إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة تساعد في دفع التضخم إلى الانخفاض. ولكنها حذرت من أن تكاليف الاقتراض ستظل مرتفعة “طالما كان ذلك ضروريا” دون تقديم جدول زمني مستقبلي.

ومثل البنك المركزي الأوروبي، أبقى البنك المركزي النرويجي أسعار الفائدة ثابتة اليوم الخميس. وفي اليوم نفسه، قام البنك المركزي التركى، والذي يعاني من تضخم خارج عن السيطرة يبلغ نحو 65 في المائة، برفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 45 في المائة، ومن المتوقع أن تكون هذه الزيادة الأخيرة لبعض الوقت. ومع انخفاض التضخم في الاقتصادات الكبرى، تنبض الأسواق المالية بالآمال في الحصول على ائتمان أرخص من شأنه أن يعزز النشاط التجاري وأسعار الأسهم.

وكان قد شهد مستثمرو الأسهم ارتفاعًا في ممتلكاتهم، مثل تلك الموجودة في حسابات التقاعد الأمريكية، وفي الأسابيع الأخيرة من عام 2023 حيث أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي إلى أن سلسلة سريعة من رفع أسعار الفائدة قد انتهت. ومن جانبه قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى جيروم باول بإن المسؤولين ناقشوا أحتمالات خفض أسعار الفائدة في اجتماع البنك في ديسمبر، وأشار البنك المركزي الأمريكي إلى أنه سيخفض سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات هذا العام.

وكان قد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو مقياس واسع لأسهم الشركات الأمريكية الكبرى، مستويات قياسية هذا الأسبوع، كما ارتفعت المؤشرات الأوروبية أيضًا. ويواجه ارتفاع مؤشرات أسواق الأسهم العالمية تساؤلات حول ما إذا كان من الممكن أن تستمر المكاسب.

وإن تخفيضات أسعار الفائدة تجعل الاستثمارات الأكثر خطورة مثل الأسهم أكثر جاذبية من الرهانات الأكثر أمانًا مثل حسابات سوق المال وشهادات الإيداع. كما أنها تحفز النشاط التجاري وبالتالي أحتمالات ارتفاع أسعار الأسهم. وتغذي التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة بسبب الانخفاض السريع للتضخم في أوروبا إلى 2.9 في المائة في ديسمبر/كانون الأول من ذروة بلغت 10.6 في المائة في أكتوبر/تشرين الأول 2022. وفي ما يزيد قليلا عن عام، وكان قد رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي من المستويات السلبية – وهو ما وجعلت اقتراض المال لشراء منزل أو الاستثمار في مشروع تجاري رخيصا – إلى مستوى قياسي بلغ أربعة في المائة.

في حين أن رفع أسعار الفائدة هو السلاح الرئيسي للبنك المركزي للقضاء على التضخم، إلا أنه يمكن أن يؤدي أيضًا إلى إبطاء الاقتصاد – وهو ما شوهد في أوروبا ودول حول العالم، مما يغذي توقعات التخفيضات الآن بعد أن انخفض التضخم إلى مستويات أقرب إلى المستويات المفضلة. وكان قد أنكمش اقتصاد الدول العشرين الأعضاء في الاتحاد الأوروبي والتي تستخدم عملة اليورو، حيث يحدد البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة، بشكل طفيف في الربع من يوليو إلى سبتمبر من العام الماضي. والتوقعات ليست أفضل للأشهر التالية. ويأتي الضغط الاقتصادي في أعقاب ارتفاع التضخم الذي غذته أزمة سلسلة التوريد خلال جائحة كوفيد-19 ثم ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة المرتبطة بحرب روسيا في أوكرانيا. ولقد خفت حدة أسوأ مشاكل تكاليف الطاقة والإمدادات، ولكن التضخم انتشر في جميع أنحاء الاقتصاد حيث يسعى العمال للحصول على أجور أعلى لمواكبة الارتفاع في الأسعار التي يدفعونها.

ويضيف المحللون بإن هناك أسباباً وجيهة تدفع البنك المركزي الأوروبي إلى التحرك بحذر. فمن ناحية، فإن الاضطرار إلى عكس المسار ورفع أسعار الفائدة إذا لم يستمر التضخم في الانخفاض – أو الارتفاع مرة أخرى – لن يؤدي إلا إلى إطالة أمد الألم الناجم عن تشديد الائتمان.

والسبب الآخر هو سرعة زيادة أجور العمال في أوروبا. وقد أشار مسؤولو البنك المركزي الأوروبي إلى أنهم يريدون رؤية أرقام الزيادات في الأجور للأشهر الأولى من هذا العام قبل اتخاذ قرار بشأن الاتجاه الذي يعتقدون أن التضخم سيتجه إليه. ووفقًا لمحللين في بنك بيرينبيرج: “من المرجح أن تبقي لاجارد الباب مفتوحًا على مصراعيه أمام التخفيض الأول في يونيو دون الالتزام الكامل به”. و”من خلال التأكيد على الحاجة إلى مزيد من البيانات حول ديناميكيات التضخم في أوائل عام 2024، قد تتراجع بلطف عن توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة لأول مرة في أبريل.”

وبالإضافة إلى ذلك، أجبرت الهجمات التي شنها المتمردون الحوثيون في اليمن على السفن في البحر الأحمر العديد من السفن التي تجلب السلع الاستهلاكية وإمدادات الطاقة إلى أوروبا على تجنب قناة السويس والقيام برحلة أطول حول الطرف الأفريقي. ولم يؤد هذا الاضطراب حتى الآن إلى ارتفاع أسعار النفط الخام ولكنه زاد من تكاليف الشحن للشركات وأكد عدم اليقين بشأن إمدادات الطاقة وما إذا كان بإمكان الشركات تمرير نفقات أعلى إلى المستهلكين مما قد يغذي جولة جديدة من التضخم.