قراءة التضخم الامريكية لا تزال تدعم تشديد سياسة بنك الاحتياطى الفيدرالى

ظل المؤشر الرئيسي للتضخم الأساسي الذي يتبعه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الامريكى عن كثب مرتفعًا الشهر الماضي ، مما أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح لرفع أسعار الفائدة الامريكية الأسبوع المقبل للمرة العاشرة منذ مارس من العام الماضي. وحسب المعلن فقد أرتفع المؤشر ، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة لالتقاط الأسعار “الأساسية” ، بنسبة 0.3٪ من فبراير إلى مارس و 4.6٪ عن العام السابق – ولا يزال أعلى بكثير من المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ويشعر بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى بالقلق من أن التضخم الأساسي لم ينخفض كثيرًا منذ وصوله إلى 4.7٪ في يوليو.

وقد أظهر تقرير وزارة التجارة الصادر اليوم الجمعة أن الأسعار الإجمالية ارتفعت بنسبة 0.1٪ فقط من فبراير إلى مارس ، وهو أقل ارتفاع شهري منذ يوليو الماضي وانخفض من زيادة بنسبة 0.3٪ من يناير إلى فبراير. ومقارنة بالعام الماضي ، تباطأ التضخم إلى 4.2٪ فقط من 5٪ في فبراير ، على الرغم من أن الكثير من هذا الانخفاض عكس أسعار الغاز المنخفضة. وهذا هو أدنى معدل تضخم عام على أساس سنوي منذ ما يقرب من عامين.

وقد أظهر تقرير حكومي منفصل اليوم الجمعة أن الشركات واصلت تقديم زيادات قوية في الأجور لموظفيها في الربع الأخير. وارتفع التقرير ، المسمى مؤشر تكلفة العمالة ، والذي يقيس الأجور والرواتب والمزايا ، بنسبة 1.2٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. كان ذلك ارتفاعا من 1.1٪ في الربع الأخير من العام الماضي. وتشير الزيادة إلى أن العديد من الشركات لا تزال تشعر بالضغط لزيادة الأجور للعثور على العمال والاحتفاظ بهم. في حين أن هذا الاتجاه مفيد للموظفين ، إلا أنه يمكن أن يساعد في تسريع التضخم إذا رفعت الشركات أسعارها لتغطية تكاليف العمالة المرتفعة. كما ذكرت الحكومة اليوم بأن الإنفاق الاستهلاكي لم يتغير من فبراير إلى مارس بعد مكاسب طفيفة بلغت 0.1٪ في الشهر السابق ، في إشارة إلى أن المستهلكين أصبحوا أكثر حذرًا وسط ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة.

ويُعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى يراقب مقياس التضخم الذي تم إصداره يوم الجمعة ، والذي يسمى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ، حتى عن كثب أكثر من مؤشر أسعار المستهلك المعروف للحكومة. عادة ، يُظهر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي مستوى تضخم أقل من مؤشر أسعار المستهلك. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الإيجارات ، التي كانت من بين أكبر العوامل الدافعة للتضخم ، تحمل ضعف الوزن في مؤشر أسعار المستهلكين الذي تحمله في نفقات الاستهلاك الشخصي.

ويسعى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أيضًا إلى حساب التغييرات في كيفية تسوق الناس عندما يقفز التضخم. ونتيجة لذلك ، يمكن أن تلتقط الاتجاهات الناشئة – عندما يبتعد المستهلكون ، على سبيل المثال ، عن العلامات التجارية الوطنية باهظة الثمن لصالح العلامات التجارية للمحلات الأقل تكلفة. وقد أظهر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي أن أسعار المواد الغذائية انخفضت بنسبة 0.2٪ من فبراير إلى مارس. انخفضت تكاليف الغاز بنسبة 3.7٪ ، وهو ما يعكس جزئيًا التغيرات الموسمية. ارتفعت الأسعار في المضخة منذ ذلك الحين في العديد من الولايات.

وتشير أحدث أرقام التضخم إلى المعضلة التي تواجه المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي: عبر الاقتصاد ، تباطأت الزيادات في أسعار العديد من السلع بشكل كبير. كما تراجعت بعض الدوافع السابقة للتضخم ، ولا سيما انسداد سلاسل التوريد. ومع ذلك ، لا تزال أسعار العديد من الخدمات ، بما في ذلك المطاعم والتأمين على السيارات وغرف الفنادق ، في ارتفاع مدعوم بالطلب القوي من المستهلكين الذين تمتعوا في كثير من الحالات بارتفاع الأجور.

ونتيجة لذلك ، يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي للإعلان عن رفع سعر الفائدة الامريكية مرة أخرى بعد اجتماع سياسته الأسبوع المقبل. ومن المحتمل أن يرتفع سعرها القياسي بمقدار ربع نقطة إلى حوالي 5.1٪ ، وهو أعلى مستوى في 17 عامًا. وقد تهدف زيادات سعر الفائدة الفيدرالية إلى إبطاء الاقتراض والإنفاق ، وتهدئة الاقتصاد وقهر التضخم المرتفع. ولكن في هذه العملية ، تؤدي زيادة أسعار الفائدة عادةً إلى ارتفاع تكاليف العديد من القروض ، من الرهون العقارية وشراء السيارات إلى بطاقات الائتمان واقتراض الشركات ، وتزيد من مخاطر الركود. يتوقع معظم الاقتصاديين حدوث ركود هذا العام نتيجة لذلك.

وهناك دليل متزايد على نجاح جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء إنفاق المستهلكين والنمو الاقتصادي. حيث أشارت أرقام الحكومة اليوم بشأن الإنفاق الاستهلاكي إلى أن المستهلكين أصبحوا أكثر حذرًا منذ بداية العام ، عندما قفز الإنفاق بنسبة 2٪ في يناير فقط. كان ارتفاع الإنفاق في ذلك الشهر مدعومًا بقفزة بلغت حوالي 9٪ في مدفوعات الضمان الاجتماعي والمزايا الأخرى التي تهدف إلى مواكبة التضخم.

وفي يوم الخميس ، أفادت الحكومة أن الاقتصاد الامريكى شهد نموا بمعدل سنوي 1.1٪ فقط في الربع من يناير إلى مارس ، وهو أقل بكثير من النمو البالغ 2.6٪ في الربع السابق. وحتى مع تباطؤ الاقتصاد ، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يعتزمون إبقاء معدلات الاقتراض مرتفعة حتى نهاية العام.

وأعرب المحللون عن قلقهم من أن انهيار بنكين كبيرين الشهر الماضي تسبب في تراجع الصناعة المصرفية ككل عن الإقراض لدعم الصحة المالية للصناعة. ويمكن أن تجعل معايير الائتمان الأكثر صرامة من الصعب على الشركات الاقتراض والتوسع ، مما يؤدي إلى تباطؤ في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس ، وتوقع موظفوه الاقتصاديون أن الاقتصاد الأمريكي سوف يسقط في “ركود معتدل” هذا العام ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التأثير الاقتصادي لاضطراب الصناعة المصرفية.