TradersUp.comتوصيات وتحليلات أسواق التداول عن كثب
تهاوى سعر الين الياباني يؤثر على سوق الذهب. سعر الذهب في اليابان يصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. وفى هذا الصدد قال تاناكا كيكينزوكو، أحد أكبر تجار الذهب بالتجزئة في اليابان، مؤخرًا بأن الأسعار تقترب من 10000 ين للجرام لأول مرة على الإطلاق. والرسوم البيانية الرسمية حاليًا تجعل السعر أقرب إلى منتصف 9000 ين. وفي كلتا الحالتين، لا علاقة له بالذهب نفسه. وهذه قصة توضح كيف يواصل الين اليابانى أنخفاضه التاريخي مقابل الدولار الأمريكي، في حين يجد البنك المركزي الياباني نفسه في موقف ضيق على نحو متزايد وسط سياسة نقدية غير تقليدية.
الين اليابانى أنخفض مقابل الدولار الامريكى في العقدين الماضيين. ومع ذلك، فإن الأداء المتفوق، بالنظر إلى الإطار الزمني الطويل، ليس هائلاً، خاصة عند مقارنته بالعملات الأخرى. ولكن عندما نقيم العامين الماضيين، يصبح التباين كبيراً. ويمكن النظر إلى بداية عام 2022 بأعتبارها نقطة انعطاف للاقتصاد العالمي، عندما بدأ التضخم في الارتفاع. وكان هذا الربع هو الوقت الذي رفع فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة لأول مرة، مع خوف البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم من فرط النشاط الاقتصادي وارتفاع تكاليف المعيشة.
ومنذ ذلك الحين ارتفعت قيمة الذهب في مقابل الين بنسبة 37%، في حين كان العائد بالدولار 7% فقط ــ وهو أسوأ بخمس مرات.
ومن جانبه يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة قصير الأجل، المعروف بأسم سعر الأموال الفيدرالية. فهو يحكم مدى رخص الأموال التي يمكن اقتراضها، الأمر الذي له آثار ضارة على الاقتصاد ككل. وقد تم رفع هذا المعدل الرئيسي بقوة في الأشهر الثمانية عشر الماضية، بهدف تهدئة الاقتصاد وكبح التضخم.
ولقد رأينا هذا النهج النقدي المتشدد من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. ومع ذلك، هناك استثناء واحد: اليابان. حيث قد خالف بنك اليابان هذا الاتجاه من خلال أتباع سياسة نقدية فضفاضة بدلاً من ذلك. وقد أستخدم التحكم في منحنى العائد لإدارة العوائد طويلة الأجل، وهي طريقة تصف عمل البنوك المركزية في شراء أو بيع أكبر عدد ممكن من السندات حسب الضرورة من أجل استهداف سعر فائدة محدد طويل الأجل.
وهو يشبه في كثير من النواحي التيسير الكمي التقليدي. ويتضمن كلا من التيسير الكمي والتحكم في منحنى العائد شراء الديون الحكومية (سندات الخزانة) للتأثير على أسعار الفائدة وضخ الأموال في الاقتصاد. والفرق هو أن التيسير الكمي ينطوي على شراء كمية محددة من السندات على أساس منتظم من أجل ضخ هذا الائتمان في النظام. للتحكم في منحنى العائد، وتقوم البنوك المركزية بشراء أكبر عدد ممكن من السندات من أجل الحفاظ على العائدات عند مستوى معين.
وخلاصة القول هي أن بنك اليابان يتبنى سياسة نقدية متساهلة في حين كانت بقية دول العالم تتشدد سياساتها. وبعد سنوات من الانكماش، بدأت البلاد تشهد تضخماً في الأسعار. وأظهرت الإحصائيات في يونيو أن التضخم أرتفع بنسبة 3.3% في اليابان، مقارنة بزيادة قدرها 3% وفي الولايات المتحدة. وهذه هي المرة الأولى منذ ثماني سنوات التي تنتج فيها الدولة الآسيوية رقم تضخم أعلى من الولايات المتحدة.
ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أنه على الرغم من انقلاب الموازين في الآونة الأخيرة، يجب على المرء أن يراقب الصورة الكبيرة. وقد أرتفعت الأسعار في كلا من الولايات المتحدة وأوروبا بما يقرب من 20% منذ بداية عام 2021. ويتناقض الوضع في اليابان بشكل إيجابي في هذا الصدد، حيث ارتفعت الأسعار بما يزيد قليلا عن 5% في نفس الفترة الزمنية. ويحتاج المرء أيضا إلى ذكر نمو الأجور. ولم تقفز الرواتب في اليابان بنفس القدر كما هو الحال في كلا من الولايات المتحدة وأوروبا. ومنذ بداية عام 2021، ارتفعت الأجور في اليابان بنسبة 4.5%، مقارنة بنحو 7.5% في أوروبا و15% في الولايات المتحدة.
ويعد نمو الأجور هذا أمرًا أساسيًا فيما يتعلق بأهداف بنك اليابان، الذي أوضح في أبريل أنه عازم على تحقيق هدف التضخم بنسبة 2٪ “مصحوبًا بزيادات في الأجور”. ولذلك، فإن ارتفاع التضخم مع تباطؤ نمو الأجور يؤدي إلى زيادة مستوى الصعوبة في تحقيق هذا الهدف.
والآن تعمل هذه السياسة النقدية الفضفاضة وغير التقليدية، إلى جانب التضخم، على دفع المستثمرين إلى التحوط من قوتهم الشرائية. وهذا ما يفسر ارتفاع أسعار الذهب الياباني من خلال الطلب على التجزئة. وفي نهاية الوباء، كانت الأسر اليابانية قد راكمت أصولا تعادل أربعة أضعاف الناتج المحلي الإجمالي للبلاد ــ وهي أعلى علامة من نوعها في العالم. وكان ما يقرب من نصف ذلك المبلغ مودعاً نقداً، وهذا ليس مفاجئاً في ظل سنوات الانكماش المذكورة آنفاً. ومع ذلك، ومع ارتفاع التضخم الآن، فليس من المفاجئ أيضاً أن نرى تحولاً نحو الأصول المحمية للتضخم.
وهذا هو المكان الذي يأتي فيه الين. مع ارتفاع أسعار الفائدة عالميًا ومع تشديد السياسة النقدية في أماكن أخرى، فإن رأس المال يترك الين نحو وجهات أكثر جاذبية. وإلى جانب التضخم المحلي، أصبح الذهب أيضًا جذابًا. وإن حجم تراجع الين مقابل الدولار تاريخي. وفقدت العملة اليابانية ما نسبته 28% من قيمتها مقابل الدولار منذ بداية عام 2022. وبالعودة إلى بداية عام 2021، فقد خسر الين ما نسبته 43% من قيمته مقابل الدولار.
