جولدمان ساكس يتوقع خفض الفائدة من البنك المركزى المصرى

سيقوم البنك المركزي المصري بمراجعة أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أن حقق أكبر ارتفاع له على الإطلاق عندما خفضت السلطات قيمة الجنيه المصرى في مارس 2024. شركة Goldman Sachs Group Inc. هي الشركة الوحيدة التي تتوقع الخفض. وقد برز احتمال تخفيف السياسة كخيار بعد تباطؤ التضخم المصرى لمدة شهرين دون انقطاع بسبب انهيار لمرة واحدة بنحو 40٪ في سعر الصرف الرسمي. ولكن مع استمرار أسعار الفائدة سلبية عند تعديلها وفقًا للتضخم الحالي، يتوقع جميع الاقتصاديين باستثناء واحد أن يبقي البنك المركزي المصرى المؤشر عند 27.25٪ اليوم الخميس.

وبالنسبة لبنك جولدمان ساكس، والذي يصف قرار هذا الأسبوع بأنه “متوازن بدقة”، فإن حجته تتوقف على فكرة أن أسعار الفائدة الحقيقية في مصر هي بالفعل “أعلى بكثير من الحياد على أساس تطلعي”. ويتوقع بنك وول ستريت خفض الفائدة إلى 25.75% ويتوقع تخفيفًا تراكميًا بمقدار 625 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

وفى هذا الصدد وحسب أفضل شركات التداول فى مصر … قال فاروق سوسة، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس، بإن نمو الأسعار “يتراجع بسبب استقرار الجنيه وتخفيف قيود العرض أكثر من أي شيء آخر”. و”لا نعتقد أن هناك تأييدا واسع النطاق في مصر بأن رفع أسعار الفائدة يساعد في خفض التضخم.”

وكانت قد جمعت مصر بين تخفيض قيمة العملة والذي طال انتظاره في 6 مارس/آذار، مع رفع سعر الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس، مما ساعد على إبرام برنامج قرض موسع من صندوق النقد الدولي. وجاءت هذه التحركات بعد أن أبرمت القاهرة صفقة استثمارية تاريخية مع الإمارات العربية المتحدة، مما أدى إلى فتح المزيد من التمويل الذي رفع إجمالي المبلغ المضمون من قبل مصر إلى 57 مليار دولار.

ولم تتحقق الصدمة التضخمية لأن العديد من السلع تم تسعيرها بالفعل على المدى الطويل بما يتماشى مع قيمة الجنيه المصرى الأضعف بكثير في السوق السوداء المحلية. وتنهي عمليات الإنقاذ أيضًا النقص الكبير في النقد الأجنبي والذي تعاني منه مصر، وهو المحرك الرئيسي للتضخم.

وكان قد أدى انخفاض قيمة الجنيه المصرى أمام الدولار الامريكى USD/EGP إلى سد الفجوة فعليًا مع سعر السوق غير الرسمي وأعاق التجارة الموازية. ومنذ ذلك الحين، أصبح الجنيه أحد أفضل العملات أداءً في العالم، حيث ارتفعت قيمته بأكثر من 7% مقابل الدولار، حيث أدى ضعف سعر الصرف وارتفاع أسعار الفائدة إلى دعم التدفقات إلى السندات المحلية.

وبعد أن وصل معدل التضخم السنوي إلى مستوى قياسي بلغ 38% في سبتمبر، تباطأ إلى 32.5% الشهر الماضي. وتتلاشى ضغوط الأسعار إلى حد كبير بفضل زيادة توافر النقد الأجنبي والمبادرة الأخيرة التي أطلقتها الحكومة والقطاع الخاص للحد من تكلفة العناصر الرئيسية مثل منتجات الألبان وزيت الطهي. ويتوقع صندوق النقد الدولي تباطؤًا طفيفًا في نمو الأسعار الشهر المقبل ويرى أن يتباطأ إلى 15.3٪ بحلول نهاية السنة المالية المقبلة في يونيو 2025. ولم تخفض مصر أسعار الفائدة بعد عام الوباء 2020، أي أكثر من ثلاثة أضعاف مؤشرها القياسي منذ أوائل عام 2022. .

وبشكل عام يركز برنامج صندوق النقد الدولي الموسع والذي تبلغ قيمته 8 مليارات دولار لمصر على الحفاظ على سياسات متشددة، مما قد يدفع البنك المركزي إلى تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة إلى ما بعد المراجعة التالية للصندوق المقرر إجراؤها في يونيو. ومن المرجح أيضًا أن تضع السلطات في اعتبارها عدم إثارة مخاوف مستثمري المحافظ، والذين كدسوا في السندات المحلية المصرية بوتيرة قياسية بعد التخفيض الأخير لقيمة العملة.

وربما يكون خفض أسعار الفائدة على جدول الأعمال نظرا لعلامات استقرار التضخم فضلا عن العبء الذي يفرضه ارتفاع أسعار الفائدة على الميزانية وضعف الطلب المحلي، وفقا لما ذكره سايمون ويليامز، الخبير الاقتصادي لأوروبا الوسطى والشرقية والشرق الأوسط وأفريقيا في البنك الدولي. شركة إتش إس بي سي القابضة وأضاف بأنه في الوقت الحالي فإن الخيار الأكثر ترجيحاً هو تعليق الصفقة.

وأضاف ويليامز بالقول: “بالنظر إلى الضغط على استعادة مصداقية السياسة النقدية في برنامج صندوق النقد الدولي لشهر مارس وأهمية ترسيخ نظام الصرف الأجنبي الجديد، نعتقد أن التخفيضات في هذه المرحلة ستكون سابقة لأوانها”.