توقعات: تخفيضات أسعار الفائدة الامريكية قد تكون أكثر حدة من المتوقع

قد ينتهي الأمر ببنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى إلى خفض أسعار الفائدة بأكثر مما يشير إليه حاليًا مع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، مما يؤدي إلى ارتفاع في عوائد سندات الخزانة ذات الاستحقاق الأقصر، وذلك وفقًا لشركة JPMorgan Asset Management. وفى هذا الصدد قال شيموس ماك جورين، المحلل لدى شركة إدارة الأموال، والتي تشرف على نحو 2.9 تريليون دولار: ب”إن تسعير السوق هو ما يقرب من 1.5% من التخفيضات، وربما تكون هذه حالة مركزية معقولة”. و”فيما يتعلق بالنتائج الاقتصادية السيئة، يمكن أن يكون الأمر، كما تعلمون، أكبر من ذلك قليلاً”.

وأضاف بإن مدير الأصول يشتري سندات خزانة لأجل خمس وسبع وعشر سنوات بينما يخفض وزن السندات لأجل 30 عامًا من وجهة نظره، فإن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية ستؤدي إلى انحدار منحنى العائد الأمريكي.

وكان هناك أنفصال كبير في الأشهر الأخيرة حول مدى أحتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى بتخفيض معياره هذا العام. ويتوقع صناع السياسة في البنك المركزي الامريكى في مخططهم الربع سنوي تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وفقًا للتوقعات المتوسطة لتحديث 13 ديسمبر. والسوق أكثر عدوانية بكثير، حيث ارتفعت الأسعار إلى ما يقرب من 160 نقطة أساس في أواخر ديسمبر على أساس مقايضات أسعار الفائدة قبل أن تتراجع إلى حوالي 140 نقطة أساس هذا الأسبوع.

وقد أدى هذا التباعد إلى إحداث خلل في الأسواق خلال العام الماضي، وكان عاملاً رئيسياً وراء نطاق 180 نقطة أساس لعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال عام 2023. وتوقع العديد من المستثمرين، بما في ذلك ماك جورين من بنك جيه بي مورجان وشركة يوريزون إس إل جي كابيتال المحدودة، نهاية مبكرة. إلى تشديد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الامريكى في العام الماضي ولكن ذلك لم يحدث حيث أثبت الاقتصاد الأمريكي أنه أكثر قوة مما كان متوقعا.

وقال ماك جورين عن توقعاته السابقة: “لقد كانت مفاجأة كبيرة لنا وللآخرين أن التضخم انخفض بالفعل دون” ضعف كبير في الاقتصاد كان من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة. و”خلال معظم العام الماضي كنا نعتقد أننا سنكون في بيئة ركود، ومن الواضح أننا لم نفعل ذلك”. وبالنظر إلى عام 2024، قال: “بالنظر إلى حجم التقدم الذي شهدناه في مجموعة واسعة من مقاييس التضخم المختلفة، يبدو من المرجح أن تتمكن البنوك المركزية من العودة إلى الهدف”.

وأضاف المحلل بإن العائدات القياسية لأجل 10 سنوات قد تنخفض بنحو 50 نقطة أساس من مستواها الحالي إلى حوالي 3.50٪ هذا العام مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية. وأضاف بإن أفضل الصفقات المقبلة تتطلع إلى تضمين “أدوات الانحدار الراسخة في بطن المنحنى” حيث يميل المنحنى إلى الانحدار كثيرًا خلال دورات التيسير.

ويساعد Mac Gorain في الإشراف على عدد من الاستراتيجيات في مدير الأموال بما في ذلك صندوق السندات الحكومية العالمية الذي حقق عائدًا بنسبة 1.1% في العام الماضي، وذلك وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. كما أنه يساعد في إدارة استراتيجية السندات الحكومية للاتحاد الأوروبي التي حققت مكاسب بنسبة 3.7% في نفس الفترة. وأضاف ماك جورين بإن السيناريو الأساسي لبنك JPMorgan Asset للاقتصاد الأمريكي يظل هبوطًا سلسًا، ولكن لا يمكن أستبعاد الركود تمامًا، وهو ما يمثل سببًا مقنعًا لامتلاك سندات الخزانة.