TradersUp.comتوصيات وتحليلات أسواق التداول عن كثب
رافق رفع معدل فائدة البنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2015 مخطط نقاط متحفز، حيث أشار إلى أن البنك سوف يقوم بتحريك معدل الفائدة أربع مرات في عام 2016. وهذا يعني رفع معدل الفائدة ربما في كل اجتماع في نهاية الربع – مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر.
ولكن ما رأيناه منذ اجتماع يناير هو عودة بطيئة ومستقرة لتتبع وجهة النظر المتحفزة للبنك الاحتياطي الفيدرالي . استشهد البنك الاحتياطي الفيدرالي بالتباطؤ المحلي، المخاطر العالمية و عدد ‘N’ من الأسباب ليتراجع عن وجهة نظره المتحفزة.
صانعي سياسات البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لا يتدخلون في الحديث
على مدى الأشهر التسعة الماضية شهدنا أن مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتدخلون في الحديث. وقد وصلت إلى ان العديد من مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي ، حتى من يعرفون جيدا ‘بالحذر’، قاموا بالتصريح مرارا وتكرارا، مما يدل على أن البنك قد لا يزال يفكر في تحريك معدلات الفائدة مرة واحدة على الأقل إن لم يكن مرتين هذا العام. ومع ذلك، فإن ما يقولونه عند ظهورهم في مناسبات مختلفة يناقض تماما ما يفعلونه في قرار معدل الفائدة.
بالإضافة لذلك، هناك نمط = اثنين من الحمائم يتحدثون عن توقعات رفع معدل الفائدة في مقابل واحد من صانعي السياسات يخرج ليسحق رهانات رفع معدل الفائدة. وآخر مثال على ذلك هو تصريحات برينارد عضو الاحتياطي الفيدرالي التي تسببت في مقتل الرهانات على رفع معدل الفائدة خلال الأسبوع الماضي بسبب حديثه الحذر. والنتيجة النهائية لذلك هي أن السوق لم يعد يثق فيما يقول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي.
تنصيب البنوك المركزية للمسرح من أجل التفاخر المالي
هذا قد يبدو مثل نظرية المؤامرة، ولكن دعونا ننظر لها بشكل مباشر. على مدى العامين الماضيين، انتقلت البنوك المركزية في دولة المتقدمة باستثناء البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى معدلات الفائدة السلبية وبدأت برامج التيسير الكمي QE واسعة النطاق. بالإضافة لذلك، قد استنفدت البنوك المركزية مجهودها أدواتها.
ويبدو أن هذا جهد متعمد لإجبار الحكومات على التخلي عن التقشف وتبني المحفزات المالية. منذ أواخر عام 2012 أو نحو ذلك، كان هناك حديث متزايد عن فشل التقشف، وخاصة في جميع أنحاء أوروبا. ومع ذلك، استمرت الحكومات في جميع أنحاء العالم المتقدم في الابتعاد عن الإنفاق، واعتمدت بشكل اكبر على البنوك المركزية. السبيل الوحيد الذي يمكن أن يجعل الحكومات تقتنع أو فلنقل تضطر للتحفيز المالي كان هو أن الاقتصادات قد استنفدت أدوات السياسات النقدية، والذي من شأنه أن يجعل الأسواق قلقة.
بالإضافة لذلك، فإن أدوات السياسة النقدية المرهقة تعني وجود مخاطر لانفجار فقاعة أسعار الأصول. لاحظ أن انفجار فقاعة أسعار الأصول انفجار يمثل الانكماش، وهذا عو أخر شيء ترغب فيه الحكومات.الحجة المذكورة أعلاه تناسب تماما السيناريو الحالي –
• هناك القليل أو لا يوجد أي نمو
• آفاق الانتعاش في أسعار النفط Oil أو السلع قادمة إلى الصفر
• هناك فقاعات أصول في كل مكان
• البنوك المركزية استنفدت أدواتها
• والأسواق قلقة على نحو متزايد بشأن جفاف سيولة البنك المركزي، وبالتالي ترتفع مخاطر انجار فقاعة الأصول.
لاحظ أن استنفاد البنك المركزي لأدواته لا يعني أن معدلات الفائدة سوف ترتفع. وهذا يعني فقط أنه من غير المرجح القيام بمزيد من الخفض لمعدلات الفائدة كأداه فقدت هامش الكفاءة الخاصة بها (الفعالية).
سيناريو البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed
لقد تراجعت قليلا عن وجهة نظري التي قدمتها في 1 يوليو 2015 هنا: “أنه سوف يتم إقرار برنامج التيسير الكمي الرابع QE4 في الولايات المتحدة في منتصف / أواخر 2016 … بعد مرتين من الرفع الرمزي لمعدلات الفائدة في عام 2015 / أوائل 2016”. هنا كنت أذكر أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع معدل الفائدة في سبتمبر 2015 / ديسمبر 2015 يليها رفع آخر لمعدل الفائدة قد يكون … يتبعه خفض لمعدل الفائدة وبرنامج التيسير الكمي الرابع QE4!
ومع ذلك، فإن إجراءات البنوك المركزية الرئيسية الأخرى، وقد كان أبرزها البنك المركزي الياباني والبنك المركزي الأوروبي في مرحلة المحفزات المالية على النحو المذكور أعلاه. وبالنظر إلى الوضع العام، يمكن أن تتكشف سيناريوهات البنك الاحتياطي الفيدرالي التالية في المستقبل.
السيناريو الأكثر ترجيحا هو رفع أخر لمعدل الفائدة، وقد يتبعه استراحة لفترة طويلة وسط جهود التحفيز المالي الرئيسي في أي مكان آخر.
رفع معدل الفائدة واستراحة لفترة طويلة – حتى الآن من الواضح تماما أننا نعمل في ‘الوضع الطبيعي الجديد “. وبالتالي، فإن دورة تشديد السياسات الحالية ليس من المرجح أن تكون مماثلة لما شاهدناه خلال دورات الازدهار والكساد السابقة.
في الغالب، نحن يمكن أن يكون لدينا مرة أخرى لرفع معدل الفائدة. مع ملاحظة أن الناتج المحلي الإجمالي GDP الأمريكي فقط في المتوسط عند 1٪ أو نحو ذلك خلال الفصول القليلة الماضية. وبالتالي، يمكن لمعدلات الفائدة أن تذهب كأقصى حد إلى 1٪. وهذا يعني أن هناك مجالا لمرتين فقط من رفع معدلات الفائدة. ومع ذلك، فإن السيناريو الحالي من التهديد بتحطم الانكماش ومعدلات الفائدة المنخفضة جدا في جميع أنحاء العالم المتقدم، من غير المرجح أن يقوم البنك الاحتياطي
الفيدرالي برفع معدلات الفائدة مرتين. على الأكثر، مرة واحدة لرفع معدلات الفائدة يليها استراحة لفترة طويلة.
الإنفاق المالي المرفق – جهد مشترك أو جهد فردي جبار
أولا، سوف تضطر الحكومات من أجل التوصل إلى جهود التحفيز المالي بأن تعاني أسواق الأسهم من نوبة تصحيح رئيسية. في حالة مؤشر داو Dow، فإن هذا يعني انخفاض المؤشر إلى ما دون مستوى تصحيح 38.2٪ فيبوناتشي للحركة قاع عام 2009 – قمة عام 2015.
من الذي سوف يقوم بذلك أولا؟
البنك المركزي الياباني هو أول من سلك طريق الخفض، حتى ان الحكومة اليابانية المثالية للغاية يمكن أن تكون أول من يعلن عن حزمة من الحوافز الرئيسية. ومع ذلك، عندما نتحدث عن اليابان، فإن كلمة “رئيسية” تمثل معنى مختلف تماما. في السيناريو الحالي، لأنها تمثل ضخ الأموال مباشرة إلى الأسواق.
ألمانيا لديها مجال كبير للتعامل مع العجز المالي. ومع ذلك، فإن إقناع ألمانيا بالتعمامل مع التحفيز المالي صعب للغاية. وفي الوقت نفسه، فإن المملكة المتحدة تتجه بشكل أكيد نحو التحفيز المالي.
الفرق بين المحفزات المالية والمحفزات النقدية
التحفيز النقدي في حقبة ما بعد الأزمة المالية العالمية تعادل حروب العملة. الفرق الأساسي بين الحوافز النقدية (حرب العملات) والحوافز المالية هو حروب العملة، واردات الدول أو ينبغي أن أقول سرقة الطلب الأجنبي، أما بالنسبة للحوافز المالية، فإن الحكومات تخلق طلب محلي اصطناعي. أمة واحدة، وإذا كان الأمر كذلك حتى مع بذل جهد كبير من الحوافز المالية، يمكن أن تمتص الصادرات من أجزاء أخرى من العالم. لأن تخفيض قيمة البلاد لعملتها (عبر التحفيز النقدي) يسرق الطلب الخارجي، ويضطر الدول الأخرى للرد … مما يؤدي إلى حروب العملة. في حالة وجود جهد مالي، فإن خلق طلب مصطنع يمكن أن يساعد الدول الأخرى تصدير طريقة الخروج من الركودوبالتالي، يمكن للبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستمتع بوقفة طويلة، حيث تقوم الحكومات المركزية بهذا الدور بدلا من البنوك المركزية. كما قلت في وقت سابق، انهم أجبروا على تولي ذلك، والضربة القاضية من المرجح أن تأتي من خلال نوبة من عدم الاستقرار في الأسواق المالية.
حالة خفض معدلات الفائدة / برنامج التيسير الكمي الرابع QE4
هذه وسيلة سهلة. عدم الاستقرار في الأسواق المالية قد يجبر البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed على اللتخلي عن تشديد السياسات والشروع في خفض معدلات الفائدة أو حتى التحرك نحو برنامج التيسر الكمي الرابع QE4. ولكن السؤال ما هو حجم التراجع في الأسهم الذي سوف يفتح الأبواب لتيسير البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed؟
كما ناقشنا في التوقعات لمؤشر داو جونز Dow Jones في النصف الثاني: يمكن للمتداولين توقع ان تكتسب محادثات تيسير البنك الاحتياطي الفيدرالي الزخم بمجدر كسر المؤشر لدعم مستوى تصحيح 23.6٪ فيبوناتشي للحركة قاع 2009 منخفضة – أعلى مستوياته القياسية. ارتفاع في الرهانات على خفض معدل الفائدة يمكن ان يتبع محادثات برنامج التيسير الكمي الرابع QE4 في حالة امتداد الهبوط إلى ما دون مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2٪ للحركة قاع 2009 – اعلى مستوياته القياسية.
نلاحظ أيضا أن عدم الاستقرار في الأسواق المالية من المرجح أن يجبر الحكومات على الشروع في خطط التحفيز المالي، وبالتالي يبدو برنامج التيسير الكمي الرابع QE4 حلما بعيد المنال … حيث من شأنه أن يضطر البنك الاحتياطي الفيدرالي لفعل ذلك في حالة عدم تدخل الحكومات وتحول التصحيح إلى تحطم !
منعطف البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يجبر البنك الاحتياطي الاسترالي والبنك الاحتياطي النيوزيلندي على معدل فائدة أدنى من الصفر
البنك الاحتياطي الاسترالي والبنك الاحتياطي النيوزيلندي يقعون إلى حد كبير تحت رحمة ما يفعله البنك الاحتياطي الفيدرالي .كلما كان البنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرا، كلما ازداد خطر أن يقوم البنك الاحتياطي الاسترالي والبنك الاحتياطي النيوزيلندي بالتحرك في نهاية المطاف نحو معدل فائدة أقل من الصفر. الدولار الاسترالي والدولار النيوزيلندي ، لكونها ذات عوائد مرتفعة، فقد تم تعزيز الخطر عليهم على مدى الأشهر القليلة الماضية على خلفية تراجع رهانات رفع معدل الفائدة. ومن شأن صعود العائد النسبي المستمر في الدولار الاسترالي والدولار النيوزيلندي أن يجبر في نهاية المطاف البنك الاحتياطي الاسترالي والبنك الاحتياطي النيوزيلندي على القيام بخطوة عدوانية تجاه مناطق أقل من الصفر.
وختاما – نحن على الأرجح نتجه نحو عصر تقترن فيه معدلات الفائدة المنخفضة للغاية مع الحوافز المالية. البنك الاحتياطي الفيدرالي ، بعد أن رفع معدلات الفائدة مرة واحدة يمكنه الشروع في الغالب برفع معدل الفائدة مرة واحدة أخرى، قبل الدخول في حالة سبات لفترة طويلة من الزمن ومراقبة الحكومات المركزية وهي تحتل مركز الصدارة.
