تحليل: التوقعات الاقتصادية القاتمة لبنك إنجلترا ليست معقولة

إن بنك إنجلترا متشائم للغاية فيما يتعلق بالتوقعات الاقتصادية للمملكة المتحدة ، كما يقول الاقتصاديون في Berenberg Bank ، والذين يعدون واحدًا من عدد من المؤسسات التي لا تزال تتوقع أداءً أكثر قوة. وفى هذا الصدد يقول هولجر شميدنج ، كبير الاقتصاديين في بنك بيرنبرج: “المملكة المتحدة مهيأة لمدة عامين من الركود التضخمي المؤلم حيث أدت التكاليف المرتفعة إلى تآكل أي أمل في نمو الناتج الحقيقي. وهذه هي الرسالة التي أرسلها بنك إنجلترا بتوقعاته الجديدة”.

وأرسل بنك إنجلترا الأسبوع الماضي الجنيه الإسترليني هبوطيًا بعد أن أصدر التوقعات الاقتصادية التي أظهرت أن الناتج المحلي الإجمالي البريطاني من المرجح أن ينخفض بنسبة 0.25٪ في عام 2023 وأن يرتفع بنسبة 0.25٪ فقط في عام 2024. وتستند توقعات انخفاض النمو إلى افتراض أن التضخم سيستمر في الارتفاع وسيؤدي إلى تقلص كبير في ثقة المستهلك والإنفاق.

ومن المتوقع أن يصل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الذروة من قبل البنك إلى 10.2٪ في الربع الرابع ، بزيادة 4.4٪ عن تقديراتهم السابقة ، في حين يُنظر إلى رقم الربع الرابع لعام 2023 عند 3.6٪ ، وهو تعديل بنسبة 1.1٪. وعليه يتساءل شميدنج: “السؤال المناسب هو ما إذا كانت توقعات بنك إنجلترا التي تحتل العناوين الرئيسية معقولة أم لا”.

و”من وجهة نظرنا ، الإجابة هي أنهم على الأرجح ليسوا كذلك” ، كما قال في مذكرة للعملاء عقب تقييم فريقه للأرقام والافتراضات الجديدة. ووجهة نظر بيرينبيرج هي أن اقتصاد المملكة المتحدة إما أن يؤدي أداءً جيدًا حقًا أو بشكل رهيب:”مع استثناءات قليلة ، يكون أداء الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي جيدًا أو سيئًا. ولكنه نادرًا ما يكون متوسط المستوى كما تنص عليه أحدث أرقام بنك إنجلترا. واستنادًا إلى الخبرة التاريخية ، من المرجح أن يتبع اقتصاد المملكة المتحدة أحد المسارين: إما أن يظل النمو قويًا في الغالب على الرغم من الرياح المعاكسة الخطيرة ، أو ستسقط المملكة المتحدة في ركود تقني مؤقت أو ركود كامل يتبعه عودة سريعة في النمو بعد ذلك “.

وبيرينبرغ ، إجماع بلومبيرج ومكتب مسؤولية الميزانية في المملكة المتحدة يشيرون إلى أن توازن الاحتمالات لا يزال يفضل السيناريو الأول في ما سبق ، أي أن النمو في المملكة المتحدة سيظل قوياً. وفي الوقت الحالي ، يفترض Berenberg أن ذروة التضخم البريطانى عند 8.9٪ في الربع الثاني وخفض توقعات النمو.

ولكن حتى بعد التخفيضات فإن التوقعات أعلى بكثير من توقعات بنك إنجلترا. وتم تخفيض توقعاتهم في الربع الثالث لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 0.3٪ على أساس ربع سنوي من 0.5٪. وقلصوا نمو الربع الرابع إلى 0.4٪ على أساس ربع سنوي من 0.7٪. وهذا يقلل من توقعات النمو السنوية إلى 3.9٪ و 1.9٪ و 2.2٪ لعام 2022-24 من 4.1٪ و 2.4٪ و 2.4٪ سابقًا. ووفقًا لذلك ، لا يوجد ربع من النمو السلبي المفترض ، ناهيك عن الركود ، وعليه يقول شميدنج: “مع الميزانيات العمومية القوية ، وأسواق العمل القوية ، ومخزون المدخرات الكبير ، يجب أن تكون معظم الأسر قادرة على الإمساك بأنوفها وتوسيع الاستهلاك بالقيمة الحقيقية حتى مع تفوق التضخم على نمو الأجور لفترة من الوقت”. لكن بيرنبرغ يقر “وسط الغيوم القاتمة ، تتزايد مخاطر هذه الدعوة. من وجهة نظرنا ، يجب على الأسواق أن تفكر في مخاطر حدوث نتيجة سيئة”.

وبيرنبرغ ليس وحده في تقييم أن بنك إنجلترا كئيب للغاية حيث تقول كابيتال إيكونوميكس ، شركة الاستشارات البحثية المستقلة ، بإن بنك إنجلترا قاتم للغاية بشأن التوقعات. ويقولون بإن البنك يقلل من أهمية القوة المستمرة للقوى العاملة في المملكة المتحدة ، بينما يتوقعون المزيد من الدعم الذي ستقدمه الحكومة في الوقت الذي تكافح فيه من أجل المصداقية في مواجهة “أزمة تكلفة المعيشة”.

وقد أختار عدد من الاقتصاديين الافتراضات المتعلقة بالطاقة ، أي أن الأسعار ستتجه نحو خطوط ثابتة عند مستويات عالية. ويفترض البنك أن أسعار الطاقة ثابتة بعد ستة أشهر ، وهو ما يعرفه حتى المراقب العرضي للأسواق المالية أنها نتيجة غير مرجحة. ومن جانبها تقول روث جريجوري ، كبيرة الاقتصاديين في بريطانيا في كابيتال إيكونوميكس: “إذا افترض البنك أن أسعار الطاقة تنخفض إلى المستويات التي تنطوي عليها منحنيات العقود الآجلة ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي سيكون أعلى بنحو 0.3 نقطة مئوية (ppts) في كل من 2023 و 2024”. .

وهناك قضية أخرى اختارها الاقتصاديون وهي الافتراض بأن الحكومة لن تقدم المزيد من المساعدة للأسر الواقعة تحت الضغط. ويفترض البنك أن السياسة المالية تتطور بما يتماشى مع السياسات الحكومية المعلنة ولا تأخذ في الاعتبار المزيد من الإجراءات. وستقدم الحكومة ميزانيتها الخاصة بالخريف في وقت قريب من ظهور الزيادة التالية في سقف الطاقة Ofgem ، مما يضع ضغوطًا استثنائية على الأسر قبل الشتاء.

ويكاد يكون من المؤكد أن تحتوي الميزانية على تدابير جديدة للتعامل مع فصل الشتاء القاسي.