مسؤولو البنك المركزي الأوروبي ليسوا فى عجلة لاتخاذ قرار بخفض أسعار الفائدة

أصبح مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أكثر صراحة بشأن الحاجة إلى أدلة إضافية على أن التضخم يعود إلى هدفه البالغ 2٪ قبل أن يتمكنوا من البدء في خفض أسعار الفائدة. وفي حديثهم يوم الجمعةالماضية، سلط العديد من صناع السياسات الضوء على أن التيسير النقدي لا يمكن أن يبدأ إلا بعد وصول المزيد من البيانات في الأشهر المقبلة – خاصة فيما يتعلق بالأجور، التي يظل نموها مرتفعا حتى بعد اعتدال طفيف في الربع الرابع. وهذا النوع من المعلومات لن يتدفق إلا ببطء، وربما ليس في الوقت المناسب لإجراء أول تخفيض في تكاليف الاقتراض في اجتماع في أبريل، وذلك وفقا لرئيس البنك المركزي اليوناني يانيس ستورناراس، وهو عادة أحد الأصوات الأكثر تشاؤما في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي. وكان قد قال في مقابلة: ب”إن التباطؤ الأخير في الأجور يعطي الأمل بأننا نسير على الطريق الصحيح”. و”لكن لن يكون لدينا ما يكفي من المعلومات لاتخاذ قرار بشأن تخفيضات أسعار الفائدة قبل نهاية الربع الثاني – أي في يونيو”.

ومع تراجع التضخم وكفاح أقتصاد منطقة اليورو لاكتساب الزخم، أصبحت المناقشة حول متى يجب البدء في التراجع عن الحملة التاريخية التي أطلقها البنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة أكثر حدة. وأشار بعض صناع السياسة إلى أنهم سيكونون مستعدين لاتخاذ خطوة في أبريل، على الرغم من أن الكثيرين أشاروا إلى تفضيل الانتظار والتأكد من عدم أرتفاع التضخم. ولطالما تكهن المستثمرون بأن البنك المركزي الأوروبي سوف يلجأ إلى الخيار السابق بعد التباطؤ الأقوى من المتوقع في زيادات الأسعار. ولكنهم قلصوا رهاناتهم مؤخرًا بعد التراجع المتكرر من المسؤولين الأكثر تشددًا، ويرون الآن أن الخطوة الأولى في يونيو ستكون أكثر ترجيحًا. وفي حديثها في مدينة جنت البلجيكية، قالت رئيسة المركزى الاوروبى كريستين لاغارد بإن تباطؤ نمو الأجور في الربع الرابع كان “مشجعا”، ولكن جولات المساومة في الربع الأول ستكون أساسية لاتخاذ القرارات بشأن أسعار الفائدة.

وأضافت لاجارد للصحفيين في اجتماع لوزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية في منطقة اليورو: “هناك العديد من القطاعات والموظفين الذين تشملهم المفاوضات التي ستكتمل خلال الربع الأول من عام 2024″. و”أعتقد أن هذه الأرقام – خاصة إذا أستمرت في التشجيع – ستكون مهمة بالنسبة لنا لتقييم المضي قدمًا من أجل الوصول إلى الثقة”.

وفي حين أن البيانات المتعلقة برواتب العمال في منطقة اليورو تعتبر حاسمة بالنسبة لتوقعات التضخم، إلا أنها تصبح متاحة بعد فترة طويلة من الزمن. وهذا يجعل القرار بالنسبة لمجلس المحافظين أكثر تعقيدا، حيث يتعين عليهم أيضا أن يأخذوا في الاعتبار خطر الضغط على الاقتصاد الضعيف لفترة أطول مما ينبغي. ولكن العديد من المسؤولين يشيرون إلى أنهم على أستعداد لانتظار وصول المعلومات الضرورية. حيث قال محافظ البنك المركزي الأيرلندي غابرييل مخلوف في مقابلة، بإن «نمو الأجور قد يسير في الاتجاه الخاطئ، وبمعنى أنه قد يكون هناك الكثير من اللحاق بالركب»، مشيراً إلى سوق عمل «مرنة بشكل مذهل» واحتمالات نمو الاقتصاد. ويمكن أن تلتقط في الشوط الثاني. “إذا كنت أستطيع، أفضل اتخاذ القرارات بناء على صورة واضحة.”

كما زعم رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل بأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يقاوم إغراء خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية. حيث قال في فرانكفورت: “سنتلقى فقط صورة أكثر تفصيلاً لكيفية ظهور ضغوط الأسعار المحلية خلال الربع الثاني”. و”بادئ ذي بدء، نحتاج إلى أدلة أكثر وضوحا على أننا سنحقق هدفنا – بشكل موثوق وفي وقت قريب. وبعد ذلك يمكننا التفكير في خفض أسعار الفائدة.” وبالمثل، حذر ماديس مولر من إستونيا من التحرك مبكرًا جدًا، قائلاً: “سيكون من الحكمة التحلي بالصبر مع التخفيض الأول لسعر الفائدة”. وأضاف في مقابلة: “نمو الأجور لا يزال أعلى مما نود رؤيته للتأكد من أنه يتوافق مع هدف التضخم لدينا”، مضيفًا أنه سيكون “أكثر راحة في انتظار بيانات الربع الأول حتى نتمكن من القول”. وبثقة أن جميع المؤشرات تشير إلى أنه يمكننا خفض أسعار الفائدة.

تبدأ هذه الأرقام في التدفق فقط اعتبارًا من أبريل، وربما يكون ذلك متأخرًا جدًا بالنسبة لاجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في بداية ذلك الشهر ووضع التركيز على يونيو. ويتوافق ذلك مع الجدول الزمني الذي وضعه جيديميناس سيمكوس من ليتوانيا، والذي قال في مقابلة بإن “التطورات الإيجابية بشأن الأجور والتضخم” يمكن أن “تسمح لنا بالانتقال إلى المنطقة الأقل تقييدًا في صيف عام 2024”.

ومن جانبه فقد سلط روبرت هولزمان من النمسا، والذي قال سابقًا بإن تخفيضات أسعار الفائدة ليست مؤكدة هذا العام، الضوء على مخاطر التضخم الناجمة عن الأجور، فضلاً عن التوترات المستمرة في مجال الشحن في البحر الأحمر. وأضاف بإن الوضع هناك “لا يزال قد ينفجر”، محذرا من أن رهانات السوق على تخفيف السياسة بمقدار 90 نقطة أساس هذا العام “قد تكون مرتفعة للغاية”.

ولكن نظيرهم البرتغالي ماريو سينتينو شدد على أن صناع السياسات يجب أن يكونوا مستعدين للنظر في خفض أسعار الفائدة في اجتماعهم المقبل في غضون أسبوعين إذا دعت البيانات إلى ذلك، حتى لو كان ذلك مجرد حدث منخفض الاحتمال. وقال في مقابلة: “مارس هو التاريخ الذي يكون لدينا فيه أكبر قدر من البيانات الجديدة أمامنا – بعض البيانات قد تخبرنا بمناقشة تخفيضات أسعار الفائدة في أقرب وقت في مارس”. و”أنا لا أقول أن هذا محتمل، لكن علينا أن نكون منفتحين.”