المركزى اليابانى فى ظل قيادة جديدة… يبقى على سياسته بدون تغيير

فى قرار نهائى اليوم… ألغى بنك اليابان توجيهاته بشأن مستويات أسعار الفائدة المستقبلية مع الإبقاء على إجراءات التحفيز الرئيسية دون تغيير حيث أعد المحافظ كازو أويدا الأرضية لاتخاذ موقف أكثر حيادية بشأن السياسة. وقد حافظ بنك اليابان على أسعار الفائدة المنخفضة للغاية وإعدادات شراء الأصول في نهاية اجتماع أستمر لمدة يومين ، كما كان متوقعًا من قبل ما يقرب من 90٪ من الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع بلومبرج. كما دعا البنك المركزي اليابانى إلى مراجعة طويلة الأجل لسياساته وأصدر توقعات أسعار جديدة تظهر أن التضخم أقل من 2٪ مرة أخرى في السنة المالية المنتهية في مارس 2026.

وعموما فإن قرار الحفاظ على التحفيز في مكانه سعياً وراء تضخم أقوى يبقي بنك اليابان في مكان مختلف تمامًا عن نظرائه العالميين الذين يكافحون الأسعار. في حين أن موجة تشديد السياسة في جميع أنحاء العالم لإضعاف التضخم تبدو قريبة من الذروة ، ولا يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي الامريكى يبدو على استعداد لدفع تكاليف الاقتراض أكثر عندما يجتمع الأسبوع المقبل. ولا يزال هذا الاحتمال بعيد المنال بالنسبة لبنك اليابان ، نظرًا للالتزام المتكرر في بيان اليوم الجمعة بمواصلة التيسير مع التحكم في منحنى العائد.

وعليه فقد تراجعت العملة اليابانية بأكثر من 1٪ مقابل الدولار إلى حوالي 135.80 ، بينما تراجعت عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 0.4٪. تراجعت أسهم البنوك اليابانية.

وتعليقا على القرارات. قال جون برومهيد ، المحلل الاستراتيجي في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية المحدودة في سيدني: “هذه النتيجة تتناسب بالتأكيد مع ما كان يتوقعه السوق فيما يتعلق بتكرار الصبر وضبط النفس”. و”اجتماع اليوم سيضغط على شورتات الدولار مقابل الين ، والتي كانت مزدحمة بعض الشيء.”

وقد شهد الين الياباني مزيدًا من الضغط مع رد فعل المحللين على بنك اليابان.

ومع ذلك ، فإن النية لإسقاط التوجيه بشأن الأسعار ، كما فعلت البنوك المركزية العالمية الأخرى ، والدعوة إلى مراجعة السياسة تشير إلى نية أويدا في جعل الكرة تتدحرج تحت قيادته حتى لو رفض فرصة بدء تغيير النظام مثل سلفه هاروهيكو كورودا. وقد رأى حوالي ربع الاقتصاديين الذين تم استطلاع آرائهم أن بنك اليابان يحدّث توجيهاته في هذا الاجتماع مع توضيح نيته في التمسك بالتيسير. وقد أستشهد الكثير منهم بإدراج الإشارة إلى Covid-19 في الإرشادات التي بدت غير متوافقة مع التعافي الحالي من الوباء والقرار الوشيك لحكومة رئيس الوزراء فوميو كيشيدا بخفض مستوى الفيروس إلى نفس وضع الأنفلونزا.

ومن خلال التخلي أيضًا عن الاحتمال الواضح لخفض أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل ، من المحتمل أن يكون أويدا قد وفر للبنك المركزي مجالًا أكبر للمناورة للمضي قدمًا. طمأنة YCC ستستمر على الأرجح في تعويض التفسير المتشدد المحتمل لهذه الخطوة ، حيث كان الحاكم Ueda ، منشئ التوجيه المستقبلي في بنك اليابان منذ عقود ، ويتطلع إلى مراجعته دون حدوث ارتباك في الأسواق.

وستتم مراجعة السياسة النقدية على مدى العقود الأخيرة على مدى عام إلى عام ونصف. ويأتي الإطار الزمني الأطول في تناقض حاد مع التقييمات السابقة التي أجريت على مدى بضعة أشهر فقط وأثارت التكهنات بشأن تغيير وشيك في السياسة. واعتبر المحللون الذين شملهم الاستطلاع أن شهر يونيو هو الشهر الأكثر احتمالا لدعوة أويدا لمراجعة السياسة.

وفي حين رأى بعض الاقتصاديين أن وقت المراجعة من المرجح أن يعرقل تغيير السياسة ، توصل آخرون إلى استنتاجات مختلفة. وفى هذا الصدد قال تاكاهيرو سيكيدو ، كبير المحللين الاستراتيجيين لليابان في بنك إم يو إف جي بنك ليمتد في طوكيو ومسؤول سابق في بنك اليابان: “بالقول إن المراجعة ستستغرق عامًا أو أكثر ، يقترح بنك اليابان وجود صلة قليلة بين السياسة ونتائجها”. و”اعتمادًا على التضخم ، يمكن أن يتحول بنك اليابان نحو التطبيع قبل انتهاء المراجعة.”

وفي تقرير آفاق ربع سنوي جديد ، توقع بنك اليابان أن ترتفع الأسعار الأساسية بنسبة 1.6٪ فقط في السنة المالية 2025 ، وهو توقع يدعم إلى حد كبير وجهة نظر البنك بأنه لم يحقق حتى الآن معدل تضخم بنسبة 2٪. وكان الاقتصاديون قد أشاروا قبل القرار بأن أي رقم يظهر 2٪ أو أكثر من شأنه أن يغذي التكهنات بتعديل السياسة. وقال بنك اليابان أيضًا بإن المخاطر التي تتعرض لها وجهة نظر التضخم في السنة المالية 2025 تميل إلى الجانب السلبي ، وهو عنصر آخر يشير إلى الحظر. لن تتسرع في تغيير السياسة حتى لو أصبحت الآن في وضع أفضل للقيام بذلك. وفي الوقت الحالي ، فسر اللاعبون في السوق القرار على أنه أكثر دعمًا للحافز بشكل كبير مما كان متوقعًا ، كما يتضح من تحركات العملة والسندات. وسينتقل تركيز المتداولين الآن إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.