تباطؤ التضخم في منطقة اليورو بأقل من التوقعات

تراجع معدل التضخم في منطقة اليورو بأقل من المتوقع في فبراير – مما يدعم مسؤولي البنك المركزي الأوروبي الذين لا يريدون التسرع في خفض أسعار الفائدة. وحسب نتائج بيانات المفكرة الاقتصادية قال يوروستات اليوم الجمعة بإن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 2.6٪ مقارنة بالعام الماضي في فبراير. وهذا أعلى من متوسط التقديرات البالغ 2.5% في استطلاع بلومبرج للاقتصاديين. كما انخفض معدل التضخم الأساسي، بأستثناء المكونات المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، إلى 3.1%. وكان التباطؤ واضحا في جميع أنحاء منطقة اليورو وذلك مع تلاشي الارتفاع في تكاليف الطاقة وتعثر اقتصاد الدول العشرين. وتم الإعلان عن الانخفاضات في ألمانيا وفرنسا وإسبانيا هذا الأسبوع، في حين قالت إيطاليا يوم الجمعة بأن التضخم لم يتغير عند 0.9٪.

وعلى أثر نتائج البيانات فقد تمسكت عوائد السندات الألمانية بخسائرها السابقة واستقر سعر اليورو عند نحو 1.08 دولار. ولم تتغير توقعات السوق بشأن وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام إلا قليلاً. ومن المتوقع أن يتم التخفيض الأول بحلول شهر يونيو، على الرغم من أن احتمالات التحرك بحلول ذلك الوقت قد انخفضت إلى حوالي 80٪ من شبه اليقين في الآونة الأخيرة هذا الأسبوع.

وتأتي البيانات قبل أيام فقط من قيام البنك المركزي الأوروبي بتحديد تكاليف الاقتراض في المرة القادمة، حيث يتوقع الاقتصاديون أن يتم ترك سعر الفائدة على الودائع عند 4٪ للاجتماع الرابع. ويتفق المسؤولون حول التخفيض الأول في يونيو، على الرغم من أن الأقلية تفضل اتخاذ إجراء أسرع. وفى نفس الوقت يود بعض الساسة أيضًا أن تصل التخفيضات بسرعة أكبر في الوقت الذي تعاني فيه اقتصاداتهم. وكان وزير المالية البرتغالي فرناندو ميدينا آخر من تحدث علنًا، حيث أخبر بلومبرج أن هناك “خطرًا كبيرًا” في إبقاء السياسة متشددة.

وأضاف يوم الخميس في ساو باولو: “تعاني دول أوروبية مختلفة من تباطؤ قوي للغاية”. و“في البعض هناك بالفعل ركود. وفي هذه اللحظة فإن مخاطر ترك الوضع على ما هو عليه أكبر من البدء بعملية خفض أسعار الفائدة. لقد تباطأ الاقتصاد بالفعل بما فيه الكفاية”.

وفي حين أن صناع السياسات متفائلون بأن التضخم يتجه نحو هدفهم البالغ 2٪. وما زالوا يشعرون بالقلق من أن الزيادات المرتفعة في الأجور وتكاليف العمالة تهدد بإثارة ضغوط الأسعار لفترة أطول. وفي الواقع، على الرغم من الضعف الاقتصادي، لا يزال سوق العمل ضيقًا: حيث أظهر بيان منفصل للمكتب الإحصائي للجماعات الأوروبية (يوروستات) أن معدل البطالة ظل عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.4٪ في يناير.

ومن جانبه قال محافظ البنك المركزي النمساوي روبرت هولتسمان: “لقد شاهدنا بيانات التضخم الواردة من المستوى الأوروبي وعلى مستوى الدولة، وما نراه هو أنها تؤكد وجهة نظري بأن علينا الانتظار، وعلينا أن نكون منتبهين، ولا يمكننا التسرع في اتخاذ القرار”. ومن جانبها قالت حاكم البنك المركزى الاوروبى كريستين لاجارد يوم الاثنين الماضى بإنه “من المتوقع أن تستمر عملية الانكماش الحالية”، لكنها وزملاؤها بحاجة إلى رؤية المزيد من الأدلة على العودة المستدامة إلى الهدف.

ويشعر المحللون أيضًا بالقلق من أن أرقام هذا الأسبوع تخفي ارتفاعات طفيفة في قراءات التضخم على أساس شهري والتي لا تشوهها التقلبات في تكاليف الطاقة التي تحرف المقارنات السنوية. ويقول بعض المسؤولين بإن التضخم قد يتراجع إلى 2%، أو حتى أقل، بالفعل هذا العام – قبل أشهر من المتوقع في أحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي اعتبارًا من ديسمبر. وسيقدم موظفوها توقعات جديدة الأسبوع المقبل، مع مراجعات هبوطية طفيفة متوقعة لمكاسب الأسعار والتوسع الاقتصادي على المدى القريب. ومن جانبه قال محافظ البنك المركزي اليوناني يانيس ستورناراس الأسبوع الماضي بإن “المجموعة الأخيرة من البيانات تشير إلى أننا سنصل إلى 2% في الخريف”. وبعد تحقيق هذا الهدف، يعتقد نظيره في البرتغال، ماريو سينتينو، بأن التضخم “سوف يتقلب حول 2% – وهو ما نريده”.

ومع ذلك، فإن ستورناراس المتشائم ينحاز إلى زملائه الأكثر تشددًا في مجلس الإدارة في التأكيد على أنه لن تكون هناك معلومات كافية لاتخاذ قرار بشأن تخفيضات أسعار الفائدة قبل يونيو، وخاصة فيما يتعلق بالرواتب. وكانت قد بدأت مؤشرات مثل الأجور المتفاوض عليها تشير في الاتجاه الصحيح، ولكن مقياس البنك المركزي الأوروبي الجديد الأكثر تطلعًا للمستقبل أظهر أنه لم يتم الوصول إلى نقطة تحول بعد.

ويرى بعض المحللين أن التضخم سينتعش مرة أخرى على المدى المتوسط. ويتوقع هولجر شميدنج، كبير الاقتصاديين في بنك بيرينبيرج، حدوث انتعاش تدريجي في ضغوط الأسعار طوال عام 2025، نحو 2.5%. وتشير توقعات بلومبرج إيكونوميكس الآن لشهر مارس إلى قراءة بنسبة 2.2%، مع أخذ أحدث البيانات في الاعتبار.