ثبات صعودى لزوج الدولار مقابل الليرة التركية USD/TRY فى أنتظار أى جديد

خلال تداولات هذا الاسبوع ظل سعر زوج العملات الدولار الامريكى مقابل الليرة التركية USD/TRY مستقرا حول مستوياته القياسية حاليا حول مستوى 18.6250 وقت كتابة التحليل. وكما ذكرت من قبل سيظل التباين بين سياسة بنك الاحتياطى الفيدرالى والذى يقوم برفع الفائدة الامريكية بقوة لاحتواء التضخم الامريكى القياسى الذى سجل الاعلى له منذ 40 عاما. وبين البنك المركزى التركى والذى يتبع خفض الفائدة لمواجهة نفس الخطر فالتضخم فى تركيا وصل الى مستويات قياسية تاريخية مقلقة. ورغم ذلك وفي عام كانت فيه معظم أسواق الأسهم العالمية متوترة ، أصبحت تركيا دولة متباعدة. فقد أرتفع سوق الأسهم التركية إلى مستوى قياسي مرتفع في عام 2022 حيث يبحث مستثمرو التجزئة المحليون عن ملاذ من التضخم الجامح. وعليه فقد أرتفع مؤشر بورصة اسطنبول 100 القياسي بنسبة 80٪ بالدولار هذا العام. من حيث الليرة ، ارتفع المؤشر بأكثر من 150٪ ، وهو أفضل أداء له منذ 1999. وتعليقا على ذلك قال إيفرين كيريك أوغلو ، مؤسس شركة Sardis Research Consultancy ومقرها إسطنبول: “من المرجح أن يستمر تفضيل الأسهم للنصف الأول على الأقل من العام المقبل ، حتى مع بدء التضخم في التراجع”.و “من المرجح أن تحافظ الحكومة على أسعار فائدة منخفضة وأن تبقي العملة تحت السيطرة حتى الانتخابات في شهر يونيو”.

ويتدافع المستثمرون المحليون الى الأسهم حيث يتبع البنك المركزي التركي سياسات غير تقليدية لخفض أسعار الفائدة لتعزيز النمو حتى مع تجاوز معدلات التضخم 80٪. وأدت دورات التيسير النقدي التي حدثت في عام 2021 ، والتي تتعارض مع موقف معظم البنوك المركزية العالمية ، إلى انخفاض سعر الليرة وتحويل الأسهم إلى واحدة من الملاذات القليلة التي تدر عائدات. وأدى نطاق التداول الضيق الأخير للعملة أيضًا إلى تراجع الاهتمام بحسابات الودائع الحكومية بالليرة المفهرسة بالفوركس ، مما أرسل المستثمرين المحليين للبحث عن أصول بديلة.

وفيما يلي أهم ثلاثة أسباب وراء استمرار المستثمرين الأفراد في شراء الأسهم التركية هذا العام ولماذا قد يكون لهذا الاتجاه زخما:

التضخم

يكافح الأتراك ، مثل أي شخص آخر على مستوى العالم ، مستويات تضخم عالية ، لكن تخفيضات أسعار الفائدة التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي زادت الأمور سوءًا. وانخفض سعر إعادة الشراء القياسي في البلاد لمدة أسبوع الآن 850 نقطة أساس منذ ذلك الحين عند 10.5٪ ، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة التركية إلى 75٪ ، وهو أدنى سعر في العالم. وتجاوز معدل التضخم في أكتوبر 85٪ ، وبينما يتوقع البنك المركزي أن ينخفض إلى 65.2٪ بحلول نهاية العام ، فإنه لا يزال من بين أعلى المعدلات في العالم.

ولا عجب إذن أن أصبحت الأسهم مفضلة لدى المستثمرين: فقد ارتفع عدد حسابات تداول الأسهم المفتوحة من قبل مستثمري التجزئة بنسبة 32٪ هذا العام إلى 3.1 مليون اعتبارًا من 18 نوفمبر ، وفقًا لإحصاءات من مركز الإيداع المركزي للأوراق المالية في تركيا. وعليه قال بوراك سيتينسكر ، مدير الأموال في ستراتجي بورتفوي: “ما لم يكن هناك تغيير كبير في الأسعار الحقيقية ، فمن المرجح أن يظل اهتمام مستثمري التجزئة بالأسهم التركية كما هو”.

الأجانب يتحولون إلى نزعة أقل

لا يزال الأجانب سلبيين بشأن تركيا: فبعد تدفق مليارات الدولارات إلى الخارج ، أصبحوا يمتلكون الآن مستوى منخفضًا قياسيًا يبلغ 29٪ من سوق الأسهم. لكن المراكز القصيرة في أكبر صندوق يتم تداوله في البورصة في تركيا تراجعت الشهر الماضي إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من تسع سنوات ، مما يدل على أنه مع قيام المستثمرين المحليين بدفع السوق نحو الارتفاع ، لا يراهن المستثمرون الأجانب على السوق. وانخفضت نسبة أسهم iShares MSCI Turkey ETF المباعة على المكشوف إلى 1.4٪ في أكتوبر ، بأنخفاض من حوالي 20٪ في مارس وأدنى مستوى لها منذ يناير 2014.

تبدو الأسهم التركية رخيصة

وأخيرًا ، على الرغم من أن زعيم المعارضة الرئيسية في تركيا حذر في نهاية هذا الأسبوع من أن “القيم المتضخمة” في بورصة الأوراق المالية في البلاد تشكل خطرًا على مستثمري التجزئة ، إلا أن أسهم البلاد لا تزال تتداول بخصم 50٪ مقارنة بأقرانها في الأسواق الناشئة. تأثير التضخم على أرباح الشركات هو السبب الأكبر لهذه الفجوة. وعلى الرغم من أن مكاسب الأسهم التركية هذا العام تبدو متضخمة ، إلا أنها لا تزال “أقل من ارتفاع أرباح الشركة” ، كما قال بينار أوجوروغلو ديليس ، نائب الرئيس التنفيذي في BNP TEB Investment في إسطنبول ، في إشارة إلى ارتفاع أرباح الشركة بنسبة 234٪ خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام. وأضافت “في حين أن التضخم المتسارع عزز الأرباح بالقيمة الاسمية ، فإن مضاعفات التقييم لم تلحق بزخم الأرباح ، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن استدامة معدلات حقيقية سلبية للغاية في المستقبل”.

ويتم تداول مؤشر BIST 100 بمعدل 5.3 أضعاف السعر مقابل الأرباح الآجل. وفي المقابل ، بلغ مؤشر MSCI للأسواق الناشئة 11.1 مرة.