هل يستطيع البنك المركزي الأوروبي أنقاذ أيطاليا ؟

يمكن للبنك المركزي الأوروبي توسيع برنامج التحفيز لمواجهة أثار الوباء قريبًا إلى أكثر من تريليون يورو ، مما يمنحه المزيد من القوة لمنع أزمة الفيروس من الانزلاق إلى أزمة مالية جديدة للدول التسعة عشر التي تستخدم اليورو. ويرى المحللون بإن مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي المؤلف من 25 عضوًا قد يقرر فور اجتماعه يوم الخميس تعزيز ما يسمى ببرنامج الشراء الطارئ للوباء بمقدار 500 مليار يورو ، ليصل إلى 1.25 تريليون يورو (1.4 تريليون دولار). في إطار البرنامج ، ويشتري البنك المركزي سندات الحكومة والشركات بأموال مطبوعة حديثًا ، وهي خطوة تساعد على إبقاء غطاء على تكاليف الاقتراض للشركات والحكومات.

وهذا مهم بشكل خاص في حالة إيطاليا ، والتي من المتوقع أن تتراكم كومة الديون الكبيرة بالفعل من 135٪ الحالية من الناتج الاقتصادي السنوي نتيجة للتكاليف الضخمة التي ينطوي عليها إدارة تفشي الفيروس. ويمكن أن يؤدي فقدان الثقة في السوق في الجدارة الائتمانية لإيطاليا إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض السيادي – وتحويل أزمة الفيروس إلى أزمة مالية لمنطقة اليورو بأكملها التي تضم 19 دولة.

وأبرزت أزمة ديون 2010-2015 ضعف الاتحاد النقدي في مواجهة اضطرابات السوق التي شهدت اليونان وأربع دول أعضاء أخرى الى أنها بحاجة إلى قروض إنقاذ ضخمة من الأعضاء الآخرين وصندوق النقد الدولي. وفي الوقت الحالي ، يتم التحكم في تكاليف الاقتراض في السوق الإيطالية ، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى مشتريات السندات من قبل البنك المركزي الأوروبي في إطار برنامج الوباء. ويقول البنك المركزي الأوروبي بإن البرنامج لا يستهدف المساعدة لإيطاليا على وجه التحديد. لكن زيادة المبلغ المحتمل عاجلاً وليس آجلاً سيشير للأسواق بأن البنك مستعد لاتخاذ إجراءات قوية للتأكد من أن أسعار الفائدة المنخفضة تصل إلى جميع أنحاء اتحاد العملة.

ويقدر هولغر شميدينج ، كبير الاقتصاديين في بنك بيرنبرج ، بأن هناك فرصة بنسبة 60٪ أن يقرر البنك المركزي تعزيز برنامج التحفيز الوبائي في اجتماع يوم الخميس. إذا لم يفعل ذلك ، فيمكن للبنك المركزي أن يفعل ذلك في يوليو. كما يمكن للبنك المركزي الأوروبي إطالة مدة برنامج التحفيز الوبائي ؛ في الوقت الحالي من المقرر أن تستمر حتى نهاية العام.

والانتقال الآن سيثبت أيضًا للمستثمرين بأن البنك المركزي الأوروبي ورئيسه ، كريستين لاغارد ، لن يسمحوا لأنفسهم بالحكم بموجب حكم قانوني صادر في 5 مايو عن المحكمة الدستورية الاتحادية الألمانية ضد حافز مختلف لشراء السندات. وقضت المحكمة حينها بأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يقدم تفصيلا في غضون ثلاثة أشهر ، يبرر تلك المشتريات على أنها متناسبة ، مما يعني بأن البنك اتخذ الإجراء المطلوب فقط وليس أكثر.

وقالت لاغارد بإن البنك المركزي الأوروبي مسؤول أمام برلمان الاتحاد الأوروبي ومحكمة العدل الأوروبية التي وافقت على عمليات الشراء. قد تؤكد لاغارد هذا الموقف في مؤتمرها الصحفي بعد قرار السياسة غدا الخميس. وسوف يجتمع أعضاء المجلس من خلال مؤتمر عن بعد وسيعقد المؤتمر الصحفي عبر الإنترنت. وبينما ينطبق حكم المحكمة على برنامج مختلف لشراء السندات ، فقد أثار مخاوف من أنه قد يعيق جهود التحفيز التي يقوم بها البنك المركزي الأوروبي في المستقبل أيضًا.

ويأتي دعم البنك المركزي الأوروبي حيث من المتوقع أن ينكمش اقتصاد منطقة اليورو بنسبة -7.75٪ هذا العام ، وفقًا لتقديرات اللجنة التنفيذية للاتحاد الأوروبي.

وتستكمل إجراءات البنك المركزي بما يصل إلى 540 مليار يورو لدعم الحكومات الوطنية من الاتحاد الأوروبي ، بما في ذلك الائتمان المحتمل من صندوق الإنقاذ في منطقة اليورو. كما يتفاوض القادة الأوروبيون حول صندوق تعافي مقترح بقيمة 750 مليار يورو من شأنه دعم الانتعاش في السنوات القادمة وتمويله من خلال الاقتراض المشترك.