عضو بارز ببنك أنجلترا: لسنا فى عجلة من أمر رفع معدلات الفائدة

يتم التركيز مرة أخرى على بنك إنجلترا اليوم حيث يستوعب المستثمرون خطاب عضو لجنة السياسة النقدية (MPC) بن برودبنت. والعضو برودبنت هو نائب محافظ السياسة النقدية ، وبالتالي فإن له بعض التأثير على لجنة السياسة النقدية ، ولكن لسوء الحظ بالنسبة لأولئك الذين يريدون بعض رد فعل السوق ، وعليه فكان موقفه غير مفيد. حيث وضع نفسه بثبات في معسكر الانتظار والترقب ، قائلاً بإنه يريد رؤية المزيد من البيانات قبل الإشارة إلى ارتفاع أسعار الفائدة. وبشكل عام فأن البنوك المركزية العالمية في دائرة الضوء بقوة في ضوء الارتفاع الحاد في التضخم في جميع أنحاء العالم. وتأتي الأسعار المرتفعة لأنها تجلس في أوضاع نقدية شديدة التيسير ، مما يغذي المخاوف من أنهم قد يخاطرون في الواقع بتغذية مستويات عالية غير مريحة من التضخم.

وقد أكد برودبنت بأن التوقعات الحالية للبنك – بأن يصل التضخم إلى ذروته عند 3٪ – هي الآن بعيدة المنال.

حيث صرح برودبنت في خطابه بالقول: “تتوقع لجنة السياسة النقدية أن يرتفع التضخم بشكل أكبر إلى أكثر من 3٪ خلال الأشهر الستة المقبلة”. واعترف بأن ارتفاع التضخم “مفاجئ بعض الشيء”. ولكن ، هل هذا كافٍ لتبرير تحول في موقف البنك الحالي بشأن أسعار الفائدة والتيسير الكمي؟

ومثل زملائه في البنك ، وفي الواقع كل اقتصادي ومعلق آخر هناك ، يقر برودبنت بأن “التأثيرات الأساسية” هي المحرك الرئيسي للارتفاع الحالي في التضخم. وهذا ببساطة هو السبب في أن بيانات التضخم اليوم تتغاضى عن الانخفاض الحاد المسجل قبل عام واحد ، مما يجعل المعدل السنوي يبدو مرتفعاً بشكل غير ملائم. كما أشار إلى أن الاختناق في العرض في سلسلة التوريد التصنيعية العالمية بالإضافة إلى ارتفاع أسعار السلع يؤدي إلى ارتفاع التضخم.

وإنه يتفق مع هؤلاء الاقتصاديين الذين يقولون بإن هذا سيكون مؤقتًا وبالتالي لا ينبغي أن يضمن معدلات فائدة أعلى للبنك المركزي.

ومع وضع هذا في الاعتبار ، ركز خطاب برودبنت على رغبته في فهم ما قد يكون مصدرًا أكثر ثباتًا للتضخم ؛ ومن منظور سوق العملات ، يعد هذا أمرًا مهمًا لأن هذا التضخم هو الذي من شأنه أن يدفع البنك إلى رفع سعر الفائدة. وتفضل الأسواق حاليًا عملات تلك البنوك المركزية التي تتحرك لرفع أسعار الفائدة قبل نظيراتها ، وبالتالي يرى محللو العملات الفوركس أن ارتفاع سعر الفائدة في 2022 يكون على توازن داعم للجنيه الإسترليني. وإذا رأى برودبنت استمرار التضخم في المستقبل – كما ألمح زملاؤه ديف رامسدن ومايكل سوندرز في الخطابات الأخيرة – فإن ذلك يشير إلى أن البنك يميل نحو إدراك أن أسعار الفائدة قد تكون مطلوبة للارتفاع في مرحلة ما في النصف الأول من عام 2022.

ويلاحظ برودبنت أن عدم التوافق في العرض والطلب على العمالة في جميع أنحاء المملكة المتحدة أثناء عملية إعادة الافتتاح قد ساعد في الضغط على الأجور على المدى القريب ، وهو محرك مهم للتضخم لا يستطيع البنك تجاهله ببساطة. حيث صرح بالقول “سيكون سلوك تكاليف العمالة مهمًا بالنسبة لي في الحكم على الموقف المناسب للسياسة النقدية. لن يكون هذا واضحًا”.

ويجادل بأن سوق الأجور سوف يستقر في بعض الصناعات ، ولكن في أخرى قد يكون هناك تحول أكثر ديمومة. ويذكر على وجه الخصوص احتمال استمرار العمل من المنزل. وأضاف برودبنت بالقول: “في كانون الثاني (يناير) ، شعرت أنه من المحتمل أن يتم تسوية حالات عدم التطابق هذه بمرور الوقت” ، لكنه يلاحظ الآن أن “بعض التحولات في الطلب قد تستمر (إذا استمرت أعداد كبيرة من الناس في العمل من المنزل ، على سبيل المثال). قد تكون بعض عمليات إعادة تخصيص العرض أصعب من غيرها “. يقول برودبنت أيضا بإن التضخم المدفوع بالأجور يجب أن يثبت في النهاية أنه مؤقت ، لكن دراساته وبياناته الناشئة تطرح الآن مستوى من عدم اليقين. ولا ينطبق عدم اليقين هذا على الأجور فحسب ، بل ينطبق أيضًا على ديناميكيات التوريد.

ومثل الاقتصاديين الآخرين ، يلاحظ برودبنت أن عوامل سلسلة التوريد العالمية ترفع أسعار السلع ، ليس فقط في المملكة المتحدة ولكن في جميع أنحاء العالم. وقال برودبنت أيضا: “حتى لو نتجت الحرارة عن بعض الطلب النهائي على السلع ، فمن المحتمل أن يكون هناك ضغط على الموردين لفترة من الوقت بعد ذلك ، إذا كانت هناك حاجة إلى استعادة المخزونات”. ويضيف: “مع تأخر معدلات التطعيم في كثير من آسيا عن مثيلاتها في بقية العالم المتقدم ، لا تزال هناك مخاطر على سلاسل التوريد العالمية من تفشي الفيروس المحتمل”.

لكن برودبنت لم يقدم أي تقييم واضح لما تقدمه البيئة الحالية لمستقبل السياسة النقدية.

ويشير إلى أن الكثير من أسباب التضخم المرتفع ستكون قد مرت خلال 18-24 شهرًا ، وهو الإطار الزمني المناسب لقرارات السياسة النقدية. ولكن نظرًا للأسئلة حول التحولات الهيكلية الجارية في سوق العمل ، فإنه يضع نفسه بقوة في معسكر الانتظار والترقب: “الأهم من ذلك ، أعتقد ، هو ما يحدث في الاقتصاد المحلي. كما هو الحال دائمًا ، وعلى الرغم من تركيزي اليوم على كل الملمس تحت سطح الاقتصاد الكلي ، فإن توقعات نمو الطلب الكلي لا تزال مهمة. ولجميع الأسباب المعتادة وأكثر من ذلك ، سيتعين على اللجنة أن تولي اهتماما وثيقا ، بتحليل البيانات الرسمية على أفضل وجه ممكن ، للأرقام في سوق العمل “.