هل بنك الاحتياطى الفيدرالى محقا فى تقدير الاقتصاد الامريكى ؟

العديد من المحللين يرون بأن هناك تفاؤل بزيادة حادة لدى البنك المركزى الامريكى برد الفعل من خطط التحفيز الضخمة التى قدمتها الادارة الامريكية والبنك . ويرى هؤلاء بأنه مع توظيف أرباب العمل وإنفاق المستهلكين ورفع الشركات بعض الأسعار ، يشرع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مقامرة عالية المخاطر. حيث يراهن باول على أن البنك يمكنه إبقاء أسعار الفائدة منخفضة للغاية حتى مع بدء التعافي الاقتصادي الأمريكي في حالة تأهب قصوى – وأنه لن يضطر إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة لوقف التضخم الجامح.

وإنه مجرد نوع من المقامرة التي دفعت في الماضي بعض أسلاف باول فى أدارة البنك إلى سوء التقدير وإخراج الاقتصاد الامريكى عن مساره عن غير قصد.

ويخطط باول وبقية أعضاء لجنة صنع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة قريبة من الصفر حتى يحصل كل شخص تقريبًا على وظيفة ، حتى بعد أن تسلل التضخم فوق المستوى المستهدف السنوي البالغ 2٪. ويزيد النمو الأسرع من خطر أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى الاستجابة بسرعة وبقوة لتسارع الأسعار المفاجئ – ومن المحتمل أن يتسبب في حدوث ركود ، أو حتى ركود آخر.

ويعد ضبط التوقيت المناسب لسياسة أسعار الفائدة مهمة صعبة أفسدت كراسي بنك الاحتياطي الفيدرالي لعقود. حيث أن آرثر بيرنز ، الذي قاد البنك المركزي الامريكى في السبعينيات ، يُلام على نطاق واسع لأنه سمح للتضخم بالخروج عن السيطرة بعد الخضوع لضغوط الرئيس الامريكى حينها ريتشارد نيكسون للتخلي عن المزيد من رفع أسعار الفائدة. ويجادل النقاد أيضًا بأن ألان جرينسبان ، الذي أنتهت فترة ولايته الطويلة كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2006 ، فشل في رفع أسعار الفائدة بسرعة أو بشكل حاد بما يكفي لمنع فقاعة الإسكان التي أشعلت الأزمة المالية لعام 2008 والركود العظيم.

وحتى قرار حاكم البنك جانيت يلين في كانون الأول (ديسمبر) 2015 برفع سعر الفائدة قصير الأجل الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل طفيف بعد أن ظل بالقرب من الصفر لمدة سبع سنوات ، يعتبره معظم الاقتصاديين الآن سابقًا لأوانه. حيث تباطأ الاقتصاد جزئيا نتيجة لذلك. لكن مقامرة جيروم باول فريدة من نواح كثيرة. ولسبب واحد ، أنها تستند إلى تغييرات جوهرية في الطريقة التي يتبع بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أهدافه. لقد سعى البنك المركزي دائمًا إلى تحقيق توازن دقيق بين مهمتيه. الحفاظ على استقرار الأسعار وزيادة فرص العمل.

لكن باول شدد على الوظائف بشكل أكبر مما فعل أسلافه بشكل عام. لقد حدد أيضًا هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الحد الأقصى من فرص العمل على نطاق أوسع. وأكد أنه يشمل معالجة التحديات الخاصة للعمال ذوي الدخل المنخفض والخريجين من غير الجامعات والأشخاص الملونين – وهو أمر نادرًا ما يذكره رؤساء مجلس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقين.

ويهدف باول الآن إلى الوفاء بتفويضه لاستقرار الأسعار من خلال السعي إلى أرتفاع معدلات التضخم ، بعد عقود من الزمن حارب فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي من أجل كبحه. وذلك لأن التضخم ظل الآن أقل من 2٪ على مدار العقد بأكمله تقريبًا منذ أن تبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف. ويمكن أن يتحول التضخم المنخفض للغاية إلى انكماش ، وهبوط طويل في الأسعار والأجور يجعل الناس والشركات يحجمون عن الإنفاق.

وبشكل عام فقد صورت التقارير الاقتصادية الأخيرة أنتعاشًا سريعًا من الركود الوبائي. حيث أرتفع الدخل للمواطن الامريكى في آذار (مارس) بأكبر قدر على الإطلاق ، وذلك مدعوما بشيكات تحفيزية بقيمة 1400 دولار ، وارتفع الإنفاق بوتيرة صحية. وأنخفض عدد الأمريكيين الذين يسعون للحصول على مساعدات البطالة للأسبوع الثالث على التوالي. ووصلت ثقة المستهلك الامريكى إلى مستوى جائحة مرتفع. ونما الاقتصاد الامريكى بمعدل سنوي قوي بلغ 6.4٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من العام.

وفي مارس الماضى ، أضاف أرباب العمل ما يقرب من مليون وظيفة ، وهو رقم لم يسمع به قبل الوباء. وانخفض معدل البطالة الامريكية إلى 6٪؛ وقبل عام ، كانت النسبة 14.8٪. وكل ذلك أثار مخاوف بشأن ضغوط التضخم. العديد من الشركات التي تفاجأ بسرعة الانتعاش تعاني من نقص في المواد الخام والأجزاء. حيث قالت شركة Procter & Gamble و Coca-Cola بإنهم يخططون لرفع الأسعار لتعويض ارتفاع تكلفة السلع مثل الخشب والسكر والحبوب. وتؤدي اختناقات العرض إلى ارتفاع أسعار مكونات المصنع.

وفى تصريحاته الاسبوع الماضى ، لم يظهر باول أي علامة على التردد في رهانه. وأعترف بأن الآفاق الاقتصادية مشرقة. لكنه شدد أيضًا على أن تعافي سوق العمل لم يكتمل بعد ، حيث لا يزال الوباء COVID-19 يفقد 8.4 مليون وظيفة. وكرر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد الاستمرار في رعاية سوق العمل ، جزئيًا لدعم الأشخاص الذين اختفت وظائفهم. أو الأشخاص الذين أصبحت وظائفهم في المصانع مؤتمتة الآن – والذين قد يحتاجون إلى البحث عن وظائف جديدة .

ومع ذلك ، قد يستغرق الأمر شهورًا أو أكثر حتى يغير العاطلون عن العمل حياتهم المهنية. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يختار إبقاء معدلات الاقتراض منخفضة للغاية لفترة أطول مما كان سيفعله بخلاف ذلك. وفى هذا الصدد قال باول: “نريد إعادتهم إلى العمل بأسرع ما يمكن. وهذا حقًا أحد الأشياء التي نحاول تحقيقها من خلال سياستنا”.

ومن التضخم المرتفع على المدى الطويل ، أقترح باول أن الزيادات الأخيرة في الأسعار تعكس بشكل أساسي اختناقات العرض التي ستعمل بنفسها حيث تجد الشركات موردين بديلين أو منتجي المواد الخام يزيدون الإنتاج. وقد حذر بعض الاقتصاديين ، ولا سيما وزير الخزانة السابق لاري سمرز ، من أن المعدلات المنخفضة للاحتياطي الفيدرالي ، جنبًا إلى جنب مع 4 تريليونات دولار في الإنفاق الإضافي المقترح من قبل إدارة بايدن ، وبالإضافة إلى ما يقرب من 5 تريليونات دولار التي وافق عليها الكونجرس بالفعل ، تخاطر بالتضخم المتسارع.

ومن جانبه، قال باول بإنه إذا خرج التضخم عن السيطرة ، فقد يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على المدى القصير في الوقت المناسب لكبح جماح التضخم. تميل المعدلات الأعلى إلى تهدئة التضخم عن طريق إبطاء الاقتراض والإنفاق.