البنك المركزي الأوروبي فى مواجهة زيادة رهانات رفع أسعار الفائدة

يواجه البنك المركزي الأوروبي مواجهة مكثفة مع الأسواق المالية بشأن موعد بدء رفع أحد أدنى معدلات الفائدة في العالم. وعلى الرغم من إصرار المسؤولين على أن الزيادة غير مرجحة في عام 2022 ، تشهد أسواق المال الآن زيادة بمقدار 10 نقاط أساس في سعر الفائدة على الودائع إلى سالب 0.4٪ في وقت مبكر من سبتمبر. كما أنهم يراهنون أيضًا على خروج تكاليف الاقتراض من المنطقة دون الصفر بحلول نهاية العام المقبل للمرة الأولى منذ عام 2014.

وفيما يلي بعض الأسباب التي تجعل المستثمرين على خلاف مع مسؤولي البنك المركزي الاوروبى.

توقعات التضخم

بعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي الأخير في ديسمبر ، جاءت أرقام التضخم في منطقة اليورو لهذا الشهر أقوى من المتوقع. وبدلاً من التباطؤ ، تسارعت وتيرة نمو الأسعار لتصل إلى مستوى قياسي يبلغ 5٪. وفي حين أن الارتفاع الأخير في تكاليف الطاقة يعني أن التضخم قد يظل مرتفعًا لفترة أطول ، يتوقع مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أن يتباطأ المعدل هذا العام. الأسواق غير مقتنعة.

ومن جانبها قالت ساندرا هولدسوورث ، محلل في Aegon لادارة الاصول “من الصعب جدًا رؤية كيف سيستعيد السوق الثقة في أن التضخم مؤقت على المدى القصير ، لأننا سنشهد بعض البيانات الصعبة للغاية خلال الأشهر القليلة المقبلة”. وأضافت “ستظل السوق متوترة فقط قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في مارس لأنهم سيشعرون بالقلق من أن البنك المركزي الأوروبي سوف يغير سياسته وربما يتدحرج بشكل أسرع مثلما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي.”

ويدعم الاقتصاديون ، في الوقت الحالي ، موقف البنك المركزي الأوروبي ، على الرغم من أن البعض – بما في ذلك JPMorgan Chase & Co. و UBS Group AG – قدموا في الأسابيع الأخيرة توقعاتهم بشأن رفع أسعار الفائدة.

الحمائم الهادئة

وسط خلفية مفاجآت التضخم الصاعد المستمر ، قام عدد من أعضاء مجلس الإدارة على ما يبدو بتغيير نبرتهم بشأن السياسة النقدية. المستثمرون يأخذون علما. جابرييل مخلوف الأيرلندي وأولي رين من فنلندا – وكلاهما يُنظر إليهما على أنهما أكثر تشاؤمًا – جادل مؤخرًا بأن البنك المركزي الأوروبي لا ينبغي أن يكون راضيًا وسيستجيب إذا لزم الأمر. وحذر الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالو – وهو صوت مؤثر في الوسط – من إيلاء أهمية كبيرة لاحتمال انخفاض نمو الأسعار إلى ما دون هدف 2٪ في 2023 و 2024.

على الرغم من صياغة مقترحات السياسة من قبل كبير الاقتصاديين فيليب لين ، الذي يعتبر حمامة ، فإن مناقشة ديسمبر أبرزت أنه قد يواجه معارضة متزايدة للاقتراحات التي لا تجعل الموقف العام يتماشى مع الخروج من التحفيز الاستثنائي. وأعرب العديد من المسؤولين عن معارضتهم لإطالة أفق إعادة الاستثمار للبنك المركزي الأوروبي في ذلك الاجتماع ، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر لبلومبرج.

وكتب مايكل شوبرت الخبير الاقتصادي في كومرتس بنك في تقرير حديث: “ليس فقط الصقور في مجلس البنك المركزي الأوروبي ، ولكن عددًا من الحمائم أبدوا استعدادهم لتغيير المسار في الأيام والأسابيع الأخيرة”.و “إذا استمر هذا الاتجاه ، فسيكون ذلك إشارة إلى أن البنك المركزي الأوروبي يخرج من سياسته التوسعية في وقت أقرب مما كان متصورًا.”

انتقال الطاقة

وفي علامة أخرى على حدوث تحول في اللهجة ، ربما أدى خطاب حديث لعضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل إلى إعادة تقييم المخاطر التي يعلقها البنك المركزي الأوروبي على التحول الأخضر. وقالت بإن السعي لخفض انبعاثات الكربون يمكن أن يبقي التضخم مرتفعًا لفترة أطول ، مشيرة إلى أنه يمكن أن يؤدي إلى زيادة التوقعات الخاصة بنمو الأسعار في المستقبل.

وعلى الرغم من أن المناقشة ليست جديدة ، فقد حظيت التعليقات بقدر كبير من الاهتمام ، بما في ذلك على وسائل التواصل الاجتماعي والصحف الألمانية. وقال فريدريك دوكروزيت ، الاقتصادي في بنك Pictet & Cie SA ، بإن الخطاب قد حرك الأسواق “لأسباب وجيهة”.

الضغط الفردي

يجادل البنك المركزي الأوروبي بأن الانتعاش في منطقة اليورو وراء الاقتصادات المتقدمة الأخرى ، يتخلف عن البنوك المركزية بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا في سحب التحفيز. وهناك “بعض القلق” في السوق من أن التغيير في اللهجة أو الخطاب من صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي قد يشير إلى أن يحذو حذوهم ، وفقًا لكاماكشيا تريفيدي ، المحلل في بنك جولدمان ساكس. وأضاف “إنها طبيعة الأسواق التي بمجرد إعادة تسعير منحنى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، هناك ميل للبحث في مكان آخر”.